HYPERLINK"http://www.anbound.com.cn"www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：从存款准备金率调整看未来货币政策TOC\o"1-3"\u中国银行业的出路在于转型PAGEREF_Toc274685438\h3上半年国际收支状况延续“双顺差”PAGEREF_Toc274685439\h3“一参一控”大限将至引发券商股权密集转让PAGEREF_Toc274685440\h3新股发行体制第二阶段改革即将正式开启PAGEREF_Toc274685441\h3证监会收紧对借壳上市的监管PAGEREF_Toc274685442\h4低息环境下全球经济将展开缓慢的调整PAGEREF_Toc274685443\h4索罗斯对人民币汇率的指责只是一种偏见而已PAGEREF_Toc274685444\h4信托PE借合伙制突破IPO监管PAGEREF_Toc274685445\h5离岸市场首现人民币期权将推动人民币贸易结算PAGEREF_Toc274685446\h5外管局警告下半年将继续出现不稳定的热钱流入PAGEREF_Toc274685447\h5中国CDS下跌降低了债权融资成本PAGEREF_Toc274685448\h6垄断行业服务收费或有必要为控制通胀而下调PAGEREF_Toc274685449\h6海外市场回暖让QDII三季度业绩一扫颓势PAGEREF_Toc274685450\h6沪铜短线可能继续高位震荡PAGEREF_Toc274685451\h7香港市场上的A股ETF近期成交活跃PAGEREF_Toc274685452\h7全球热钱涌入新兴市场埋下泡沫隐患PAGEREF_Toc274685453\h7日本创建亚洲最大创业板市场PAGEREF_Toc274685454\h8编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE10页共NUMPAGES10页第PAGE\*MERGEFORMAT10页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT10页〖分析专栏〗【从存款准备金率调整看未来货币政策】自1月12日、2月12日和5月10日三次宣布统一提高银行存款准备金率后，10月11日，央行宣布：临时性提高四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行的存款准备金率50个基点，期限为两个月。调整后，大型银行存款准备金率已与历史最高水平的17.5%持平。本次调整冻结的资金规模近2000亿元。新政策的推出可能主要为抑制信贷的增长及应对国际热钱重新涌入国内。根据年初全年新增7.5万亿元贷款，四个季度分别按3∶3∶2∶2的比例投放的计划，9月新增贷款不能超过4200亿元，但据报道，仅四大国有银行就超过了2000亿元。从市场目前预期的9月新增贷款的数字来看，突破了均衡放贷的限制。招行与民生银行9月分别新增230亿和380亿元贷款，这是与大银行一同被调整的主因。对于以差别准备金政策来惩戒信贷增长过快的银行，安邦首席研究员陈功认为：差别化存款准备金率，解决不了市场问题，这仅是权宜之计，是一种政策态度和政策立场而已。但商业银行如不予配合，恐怕还需要推出新的政策。中国金融机构8月新增外汇占款达2430亿元，远超8月外贸顺差及FDI之和，创出四个月来的新高。显示热钱在连续数月的外流后，已于当月重返中国市场。而9月由于国际社会对人民币的升值压力更大，或许更多的热钱已涌入国内市场，这将推动国内资产价格出现上涨。不过，对于楼市和股市两个典型的资产市场而言，由于受国内政策影响，可能出现不同的结果。央行行长周小川日前表示，中国当前最紧要的问题除了抑制房价过快上涨，巩固经济复苏成果，还要降低通胀压力，为人民币后期升值寻找空间。提高存款准备金率，不仅有利于调控房价，还能减小原本投资于房产的资金在其他市场对价格的推动力。可见，楼市是当前政策的着力点。就股市而言，在热钱流入之下，国庆节之后股市连续上涨。不过，在安邦首席研究员陈功看来，股市上扬是看好人民币升值的资金推动的一种结果，而不一定是国内政策有意识推动的，事实