夯实中长期发展基石，对市场实际冲击偏小——交通银行配股方案点评银行业维持评级：增持相对沪深300表现事件：120%交通银行沪深300100%80%60%交通银行董事会会议审议通过了《关于交通银行股份有限公司40%20%A股和H股配股方案的议案》，按每10股配售不超过1.5股的比0%-20%例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。09/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0209/02以2010年2月23日的总股本489.94股为基数测算，共计可表现1m3m12m配股份数量不超过73.49股，其中：A股可配股份数量不超过38.89交通银行-11.6-9.641.2沪深300-5.0-11.932.7股，H股可配股份数量不超过34.59股。本次配股融资总额不超过人民币420亿元。市场数据2010.2.23当前价格（元）8.05点评：52周价格区间（元）5.27-11.23总市值（百万）394,404.79配股价折让明显，具有较强吸引力。按照公司公布的配股73.49流通市值（百万）128,437.21亿股，募集资金不超过亿元，其中股不超过亿，总股本（万股）48,994.38420A222流通股（万股）15,954.93测算公司配股价不超过5.71元，相对于公司目前的股价折让日均成交额（百万）472.57，对应公司年三季度的市净率为倍，按照我们的近一月换手（%）5.0929%091.78盈利预测模型，对应公司2009年市净率为1.72倍，低于当前相关报告上市银行2009年平均2.6倍市净率，给予投资者具有较强的《净利息收入触底回升，中间业务快速增吸引力。长》——2009年中报点评2009年8月19日夯实资本基础，着眼长远发展。按照我们此前的盈利预测，考虑每年35%的分红率，交通银行2009年和2010年末核心资本充足率约为7.62%和7.44%。假设此次交通银行配股在三季度完成，我们预计交通银行2010年和2011年核心资本充足率约联系人为9.29%和9.07%，尽管交通银行进一步发行次级债和混合资桑俊黄秋菡本债规模有限，但是如果考虑这些因素，其资本充足率将分别0755-837073850755-83704681为12.19%和11.69%，满足监管要求。sangj@ghzq.com.cnhqh@ghzq.com.cn配股对流动性实际影响较小，维持“增持”投资评级。尽管公司分析师申明：再融资规模较大，但是考虑到公司国有法人持股占比较高而且分析师在此申明，本报告所表述的长期持有意愿强烈，如果大股东积极参与配股，实际对二级市所有观点准确反映了分析师对上述行业、公司或其证券的看法。此场流动性影响相对较小。我们认为公司在2010年仍将凭借于外，分析师薪酬的任何部分不曾上海世博会、综合化的金融平台和颇具特色的零售业务保持较与，不与，也将不会与本报告中的快的资产规模扩张和盈利增长，考虑股本摊薄之后，预计公司具体推荐意见或观点直接或间接和年每股盈利分别为元和元，年动相关。200920100.570.652010态市盈率为12.31倍，维持“增持”评级。2010年2月24日表1交通银行资本充足率测算2010E2010E2005Q42006Q42007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q4E(配股前)(配股后)资本充足率11.2010.8314.4413.9614.0613.7713.7412.7712.5712.5210.9110.3512.19核心资本充足率8.788.5210.279.829.989.799.548.888.818.087.627.449.29资料来源：国海证券研究所表2交通银行股东结构2007年中期2008年一季度2009年三季度股东名称持股数量(股)股东名称持股数量(股)股东名称持股数量(股)中华人民共和国财政部9,974,982,648中华人民共和国财政部12,974,982,648中华人民共和国财政部12,974,982,648香港上海汇丰银行有限公司9,115,002,580香港中央结算(代理人)有限公司10,785,821,750香港中央结算(代理人)有限公司10,734,697,601全国社会保障基金理事会5,555,555,556香港上海汇丰银行有限公司9,115,002,580香港上海汇丰银行有限公司9,115,002,580香港中央结算(代理人)有限公司5,210,39