石油化工-化纤行业研究报告石油化工—化纤行业研究锦纶原料进口占2/3，对外依存度大，国内产品技术含量低，大量产品进口，工业化产品开发和应用是锦纶未来的发展趋势。氨纶原料对外依存度高，氨纶产品进口量占有国内消费量的1/3，高的毛利和低的进入门槛吸引大量项目投产，导致供给逐渐增加，但国内需求增长每年20%以上，但近两年产品过剩情况不太严重。功能性氨纶纤维需求要优于一般纤维，一般产品利润逐渐下滑。2、行业发展受到产业政策支持3、产业链上下游供需状况3.2、目前化纤行业化纤产品聚酯涤纶，腈纶，棉纶，再生化纤，氨纶，粘胶，丙纶都是棉花替代品，由于纺织行业的EPR需求特征，棉花价格的走势将影响化纤产品的价格走势。（棉花价格逼近收储价格，化纤行业已接近底部。国内棉花价格持续下降，本月棉花(CCIndex(328))价格降至20123元/吨（图）棉花期货价格（图），部分地区现货价格已经跌破国家最低收储价。自9月1日起，如果棉花价格连续5个交易日低于19800元/吨，国家将开始收储。此前棉花价格下跌带来下游纺织企业去库存并减少订单，化纤需求大幅减少，棉花稳定后，下游企业订单将恢复，并带来化纤行业补库存的需求）3.3、下游纺织需求状况及趋势：4、近期事件点评：随着8月化纤行业进入销售旺季以及棉花收获带来的价格稳定，分析人士目前对化纤行业接近底部基本形成一致判断，行业即将出现年度销售需求拐点。5、投资策略和建议：另外优质尼龙资产注入、具备估值优势的神马股份，粘胶设备先进、兼具纯碱、烧碱循环经济优势的三友化工，涤纶毛条盈利稳定、ES纤维需求快速增长的江南高纤，以及竹纤维产业链完善的吉林化纤等个股。对于外销占比主营业绩较大以及对于上游产品依赖较大的山东海龙，龙夫股份，吉林化纤，海利得应该适当回避。风险警示：谢谢！