第五章项目投资管理学习目的与要求：1、掌握项目现金流量的确定2、掌握项目决策方法和决策标准3、掌握项目投资决策评价指标的运用引入案例：长江轮渡公司拥有渡轮多艘，其中一艘已相当陈旧，故财务经理向总经理提出淘汰旧船，购置新船的建议。新船的买价为40000元，可望运行10年，该船每年的运行成本为12000元。估计5年后需大修一次，其成本为2500元，10年结束时，估计该船的残值为5000元。业务经理不同意财务经理的意见，凭他多年的工作经验，认为该船虽属陈旧，但通过全面翻新，尚能继续发挥其运行效益。所以他向总经理提出了翻修旧船的方案。据该方案预算，立即翻修的成本为20000元，估计5年后还需大修一次，其成本为8000元。如这些修理计划得到实施，该船可望运行的期限也将是10年。10年内该船每年的运行成本为16000元。10年后，其残值也将是5000元。根据当前的市场情况，该旧船的现时折让价格为7000元，年利率为18％。这两个方案报给总经理，假如你是总经理，应该选择哪一个方案?为什么?第一节项目投资概述一、项目投资的特点及分类（二）项目投资的特点二、项目投资的分类３.按其对企业的影响战术性投资----不牵涉整个企业前途的投资。战略性投资----对企业全局有重大影响的投资。４.按投资之间的相互关系如果采纳或放弃某一项目并不显著地影响另一项目，则可说在两个项目是在经济上是不相关的，二者互为非相关性投资。如果采纳或放弃某个投资项目可以显著地影响另外一个投资项目，则可以说这两个项目在经济上是相关的。相关性投资----经济上是相关的。独立性投资----项目之间不互相影响。互斥性投资----只能选其一。四、项目投资的相关概念建设期（记作S,S≥0）：是投资项目的建设时间，建设期的第一年年初称为建设起点，定义为第0年。建设期的最后一年末称为投产日。经营期(p)：投资项目正常营运的时间，通常就是项目的折旧期；通常将项目计算期（运营期）的最后一年的年末定义为第n年。关系：㈡项目投资额1.原始总投资反映项目所需现实资金的价值指标。包括建设投资和流动资产投资两项内容。2.投资总额反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。例2：某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，在建设期末投入无形资产投资30万元。建设期1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为30万元。则：（1）该项目的固定资产原值为元（2）建设投资元（3）原始投资元（4）项目总投资元。第二节项目现金流量现金流量1．现金流出量的内容项目投资的现金流出量是指该项目投资引起企业的现金支出的增加量、主要包括：建设投资：建设期内固定资产、无形资产、开办费用投资；垫支流资：项目投产前后投放于工程项目的营运资金；经营成本：经营期内保证正常的生产经营的付现成本（支付现金的营业成本），与融资方案无关，不包含计入财务费用的支付利息经营成本=当年成本费用总额-折旧-摊销-财务费用主要包括该年外购原材料、燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用上缴税款：项目投产后的单列税款（营业税、所得税）2．现金流入量的内容项目投资的现金流入量是指该项目投资引起企业的现金收入的增加量、主要包括：营业收入：项目投产后（经营期）实现的营业收入回收固定资产：处置固定资产净收益（残值、变价、转让等收入）回收流动资金：项目终止收回原垫付的营运资金。3．现金净流量（NCF）的计算项目投资的净现金流量是指项目固定周期内现金流入量和现金流出量的差额某年现金净流量=某年现金流入量－该年现金流出量现金流量的构成内容1．初始现金流量为使项目建成并投入使用而发生的有关现金流量，主要包括以下几项：固定资产投资流动资产投资机会成本其他投资费用原有固定资产变价收入2．营业现金流量投资项目完成投入生产后，在整个经营寿命期间的生产经营活动产生的现金流入和流出的数量营业收入付现成本所得税3.终结现金流量项目终结（报废或转让）时发生的各种现金流量固定资产的残值收入投资时垫支的营运资金的回收三、现金流量的计算（一）现金流量计算说明1．基本假设财务可行性分析假设；建设期全部投资假设；时点指标假设经营期与折旧年限一致假设产销平衡假设确定因素假设投资项目类型假设全投资投资假设完整工业投资项目：是指以新增工业生产能力为主的投资项目，其投资内容不仅包括固定资产投资，而且还包括流动资金投资的建设项目2．计算方法1）公式法Ⅰ建设期现金净流量NCF=-该年投资额（固定资产投资+流动资产投资）Ⅱ经营期现金净流量NCF=该年新增营业收入–付现