第七章不确定性分析不确定性分析为什么要进行包括那些内容？不确定性分析？1.预测指标变化范围，分析工1.敏感性分析程的风险程度。2.概率分析2.找出对指标影响较大的因素。3.盈亏平衡分析（一）不确定性与风险1.不确定性——缺乏足够信息的条件下所造成的实际值和期望值的偏差,其结果无法用概率分布规律来描述。2.风险——由于随机的原因而造成的实际值和期望值的差异，其结果可用概率分布规律来描述。（二）不确定性或风险产生的原因：1.项目数据的统计偏差2.通货膨胀3.技术进步4.市场供求结构变化5.其他外部因素（政府政策、法规的变化）（三）不确定性（包含风险）分析的含义——计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。产量Q（波动）计算（波动）评价行单价P基础数据指标结论否投资K（标准）经营成本C出入估计值实际值（四）不确定性分析的方法：1.盈亏平衡分析——只适用于财务评价2.敏感性分析可同时用于财务评价和国民经济评价3.概率分析一、敏感性分析（一）目的敏感性分析是研究各主要因素发生变化时，项目经济评价指标发生的相应变化，并据此找出最为敏感的因素，再进行必要的补充研究，以便验证计算结果的可靠性和合理性。（二）计算步骤1、选择不确定因素（即敏感因素）固定资产投资工程效益建设工期2、确定各因素的变化幅度及其增量（1）固定资产投资：－10％～20%；（2）效益：－15％～25%；（3）建设期年限：增加或减少1～2年。3、选定进行敏感性分析的评价指标NPV、IRR4、计算某种因素浮动对项目经济评价指标的影响单因素敏感性分析只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。多因素敏感性分析考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。5、分析研究其敏感程度，找出影响项目经济效果的关键因素。[例5—2]某综合利用水利工程具有防洪、发电和航运等方面的效益，经分析计算，工程计划总投资295.7亿元，其中工程建设投资185亿元，水库淹没移民投资110.61亿元，工程正常运行年效益60.9亿元，在社会折现率12%的条件下，工程的经济内部收益率为14.5％，试对其进行敏感性分析。主要分析不解：依据题中条件，选取投资、效益和工期三因素，对评价利的方面指标IRR进行敏感性分析，计算结果如下据此绘出的敏感性分析图结论：该工程的各敏感因素在敏感性分析范围内变动，均不改变工程经济评价结论，这说明该工程在经济上的抗风险能力是较强的。敏感度系数AASAFFF二、概率分析（一）为什么要进行敏感性分析没有考虑各种不确概率分析？定因素在未来发生变动的概率，各种不确定因素在未来发生某一幅度变动的概率一般是有所不同的。（二）概率分析的内容1、评价指标的期望值。2、净现值大于、等于零的累积概率。（三）随机现金流的概率描述1、假定影响方案经济效果的因素（如投资额、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）都是随机变量——投资方案的现金流量序列也是随机变量。2、用数学描述随机变量：需要确定其概率分布的类型和参数（均匀、正态）需要计算分布类型的特征值（期望值、方差）3、随机现金流——随机净现值设某方案的寿命期为n，显然，各周期的净现金流yt(t=0,1,…,n)是随机变量。把yt的折现值相加得到的方案净现值必然也是一个随机变量，称之为随机净现值。一般认为随机净现值近似地服从正态分布。（四）方案净现值的期望值与方差①假定某方案寿命期内可能发生m种状态；（j）②各种状态的净现金流序列为{yt|t=0，1，…，n}，式中j＝１，２…，m；③对应于各种状态的发生概率为Pj（j＝1，２，…，m）；④则在第j种状态下，方案的净现值为：ny为在第j种状态下，(j)ttjNPVytj(1i0)第t周期的净现金流。t0m(j)⑤方案净现值的期望值为：E(NPV)NPVPjj1m(j)2⑥净现值方差为：D(NPV)[NPVE(NPV)]Pjj1[例5—3]某径流式水电站的年发电量与当年来水量的大小密切有关，而天然来水量逐年发生随机变化，通过水能计算可以求出各种频率的年发电量Ep(表5-3)。已知：电站上网电价0.1元/kＷ.h，则各年收益Bt=0.1Ep也是随机变化的。设水电站的固定年费用Ct为600万元。试计算项目净现值的期望值，并分析项目净现值大于、等于