第四章证券投资决策1．某种股票为固定成长股票，年增长率为5％，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11％，平均风险股票的必要收益率等于16％，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为多少元。2．某投资者2003年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2002年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；2002年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6％；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4％，假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。要求：（1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少？（3）该投资组合的综合β系数。3．公司2001年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10％，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）要求：（1）假定2001年1月1日的市场利率为12％，债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？（2）假定2001年1月1日的市场利率为8％，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？（3）假定2005年1月1日债券市价为1042元，你期望的投资报酬率为6％，此时你是否愿意购买？4．投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是1元l股。根据有关信息，投资者估计A公司年股利增长率可达10％。A股票的贝他系数为2，证券市场所有股票的平均报酬率为15％，现行国库券利率为8％。要求：（1）计算该股票的预期报酬率。（2）计算该股票的内在价值。5．某人购买了一张面值1000元、票面利率10％、期限为5年的债券。该债券每年付息2次，于每半年末支付利息。要求：（1）如果该债券当时按1050元溢价购入，要求计算该债券的收益率。（2）如果该债券的β为0.8，证券市场平均收益率为9％，现行国库券的收益率为6％，采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率。6．某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.l、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50％、40％、10％，股票的市场收益率为14％，无风险收益率为10％。要求：（1）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为30万元，风险收益额是多少？（2）计算投资组合的必要收益率。7．某股东持有A公司股票100股，每股面值100元，投资最低报酬率为20％。预期该公司未来三年股利成零增长，每股股利20元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为10％。要求计算该公司股票的价格。答案:1．根据资本资产定价模型，该股票的必要收益（或报酬）率K=11%+1.2*(16%-11%)=17%该股票的价值===50(元)2．（1）根据资本资产定价模型，A公司股票的必要收益（或报酬）率=8%+2*(12%-8%)=16%B公司股票的必要收益（或报酬）率=8%+1.5*(12%-8%)=14%所以，A公司的股票价值=B公司的股票价值因为A和B公司的股票价值均大于其市价,所以两公司股票都可以购买.(3)该投资组合的综合β系数=[100*40/(100*40+100*20)]*2+[100*20/(100*40+100*20)]*1.5=1.83所以,(2)该投资组合的预期收益率=8%+1.83*(12%-8%)=15.32%3.(1)债券价值=所以,债券发行价格低于927.88元时公司将可能取消债券发行计划.(2)债券价值=所以,债券发行价格高于元时，投资者可能不再愿意购买.(3)债券价值=>1000元所以投资者愿意2001年1月1日购买。或=所以投资者愿意2005年1月1日购买。或=所以投资者愿意2005年3月1日购买。4.（1）该股票的预期报酬率=8%+2*(15%-8%)=22%（2）该股票的价值===9.17(元)5.(1)利用逐次测试法及内插法(或插值法)可得r=8.74%(2)该债券的预期报酬率=6%+0.8*(9%-6%)=8.4%6.(1)该投资组合的综合β系数=2.1*50%+1*40%+0.5*10%=1.5所以该投资组合的风险收益率=1.5*(14%-10%)=6%风险收益额=30*6%=1.8(万元)(2)该投资组合的必要收益率=10%+6%=16%7.该公司股票的价格=