《上海金融》2008年第9期金融与法律金融衍生品信用风险管理与制度设计的法律问题孟飞1，2(1上海财经大学，上海200433；2上海工程技术大学，上海201620)摘要:本文以法与金融学的方法分析了金融衍生产品信用风险的双边性质,并认为,我国金融机构在信用风险管理时应采用ISDA主协议或中国银行间市场金融衍生产品交易主协议文本,并应注意文本术语的差异。立法部门和监管部门应积极借鉴发达国家金融衍生产品市场的立法经验和实务操作,完善我国的《破产法》和《担保法》,对净额结算条款、信用支持文件、信用限额和信用衍生产品等法律效力给予明确规定,以增强可操作性。关键词:金融衍生产品;信用风险;信用支持中图分类号:D921文献标识码:A文章编号:1006-1428(2008)09-0073-04Abstract:Thispaperdiscussesthebilateralnatureofcreditriskoffinancialderivativesfrombothlegalandfi-nancialperspectives.ChinesefinancialinstitutesshouldadoptISDAMasterAgreementorNAFMIIAgreement(2007).FinancialmarketparticipantsshouldrecognizethedifferencesinagreementtermswhenadoptingISDAorNAFMIIAgreements.Legislatorsandregulatorsshouldlearnexperiencefromadvancedcountriesintermsoflegislationandoperation,andimproveinsolvencylawandguaranteelawthatdefinesetoffnetting,creditsupport,creditlineandcreditderivatespractically.Keywords:FinancialDerivatives;CreditRisk;CreditSupport在金融衍生产品交易中,交易主体为降低信用风后,一方当事人行使提前终止条款以终止金融衍生产险,通常采用三种措施:一是订立净额结算条款;二是品交易的履行,然后依净额结算条款来结清债权、债采用信用增强措施;三是运用信用衍生产品进行风险务。管理。本文结合国际金融市场中最具影响、最为广泛(一)提前终止运用的ISDA主协议(2002年版)和中国银行间市场ISDA主协议项下的提前终止是指在发生违约事交易商协会于2007年10月12日发布的《中国银行件或者终止事件时,守约方或受影响方在履行相关义间市场金融衍生产品交易主协议》文本,分析提前终务后终止合同的效力,并支付终止款项的行为,实质止与净额结算条款、信用支持文件、信用限额以及信上就是合同的约定解除。提前终止涉及的主要法律问用衍生产品运用及其产生的法律制度问题。题有:违约事件和终止事件的界定、违约事件和终止一、提前终止与净额结算在信用风险管理中的运事件后的终止权利、提前终止时的付款等法律问题。用1、违约事件和终止事件的界定。金融衍生产品信用风险管理中最重要的操作技在ISDA主协议文本中,违约事件与终止事件具术是提前终止和终止净额结算。提前终止条款一般与有特定的法律含义,不同于我国《合同法》的相关规净额结算条款搭配使用。在发生违约事件或终止事件定。通常认为违约事件是基于当事人(违约方)的行为收稿日期:2008-05-20作者简介:孟飞(1977-),男,上海财经大学法律金融学博士生,现供职于上海工程技术大学管理学院。73金融与法律《上海金融》2008年第9期发生的,体现了人为过错。而终止事件虽然发生,但当与支付净额结算并没有产生法律冲突,因此可以认为事人并没有过错。因此,违约事件和终止事件的区分支付净额结算条款在我国现行法下是具有法律效力直接影响着提前终止的程序、终止条件和提前终止付的。款的计算方法和标准。这里仅对交叉违约作一解释。在国际金融市场实践中,已经有43个司法管辖依据ISDA主协议(2002年版)第5条a款(!)地认可ISDA主协议(1992年版)下的净额结算的效项的规定,交叉违约主体已经扩展到违约方、违约方力,41个司法管辖地认可ISDA主协议(2002年版)下的该信用支持提供者和该方特定机构。实践中,违约的净额结算的效力。但在一些司法管辖地中,净额结方的附属企业、关联企业都可能成为交叉违约主体。算并不适用于跨国(境)事件,另有国家的法律排除一何为特定机构,可由交易双方在附