第四章证券投资决策教学要点证券是有价证券的简称，它是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。证券投资种类多样，按投资对象可分为：股票投资、债券投资、基金投资和组合投资。本章主要介绍债券投资、股票投资及证券组合投资理论。证券投资决策的基本方法债券的基本要素债券的价值债券的到期收益率债券投资的风险债券投资的优缺点一、债券的基本要素式中：V—债券价值；I—每年的利息；M—到期的本金；n—债券到期前的期数。i—贴现率，投资人要求的必要报酬率（三）零息债券价值的计算零息债券：以贴现方式发行的债券，没有票面利率，只是到期按面值偿还。式中：P—债券的价格；I—每年的利息；M—面值；n—到期的年数；i—贴现率。例：ABC公司2003年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。1105=80×(P／A，i，5)+1000×(P／F，i，5)用i=6％试算：80×(P／A，6%，5)+1000×(P／F，6%，5)=1083．96(元)用i＝4％试算：80×(P／A，4%，5)+1000×(P／F，4%，5)=1178.16(元)式中：I—每年的利息；M—到期归还的本金；P—买价；N—年数。指借款人无法按期支付利息和偿还本金的风险。优点：本金安全性高；稳定性强；流动性好。股票的有关概念股票的价值股票的收益率市盈率分析股票投资的优缺点1.股票股份公司发给股东的所有权凭证。目前最常见的是有面值的普通股。3.股票价格主要由预期股利和市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格。股票价值是指投资股票预期的未来现金流入.☆股票估价模型V—股票内在价值Fn—出售时预计的股票价格R—必要投资收益率dt—第t期的预期股利n—持有股票的期数(二)零成长股票的价值(三)固定成长股票的价值(四)非固定成长股票的价值三、股票的收益率例：A公司在2000年3月1日投资510万元购买某种股票100万股，在2001年、2002年、2003年的2月28日每股各分得现金股利0.5元、0.6元、0.8元，并于2003年2月28日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。四、市盈率分析例：ABC公司的股票每股盈利是3元，市盈率是10，行业类似股票的平均市盈率是11，则：股票价格=3×10=30(元)股票价值=3×11=33(元)(二)用市盈率估计股票风险应研究拟投资股票市盈率的长期变化，估计其正常值，作为分析的基础。各行业的正常值有区别，预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降，预期公司利润增长时市盈率会上升，债务比重大的公司市盈率较低。优点：投资收益高；购买力风险低；拥有一定的经营控制权。第三节风险和报酬一、证券投资组合的预期报酬率二、证券投资组合的风险一般而言，两种股票之间为正相关，西方研究随机选取两种股票，相关系数约为0.5-0.7之间，这可在一定程度上降低风险，但不能完全消除非系统风险。Combiningsecuritiesthatarenotperfectly,positivelycorrelatedreducesrisk.(二)风险分类：系统风险和非系统风险TotalRisk总风险三、资本资产定价模型（二）投资组合的贝他系数（三）证券市场线Rj=Rf+bj(RM-Rf)（2）计算该证券组合的必要收益率，如果预期报酬率为10%，判断是否应该投资。4.某股东持有K公司股票100股，每股面值100元，投资最低报酬率为20%。预期公司未来三年股利零增长，每期股利20元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%。要求计算该公司的股票价值。