财务管理作业学生：FY08220197何萍莉五粮液财务分析一、公司基本情况简介二、公司行业状况及地位分析(1)公司行业地位分析(2)行业现状、发展趋势及竞争格局三、财务指标（1）偿债能力分析1、从上表可以看出，公司06—08年偿债能力比较稳定且都高于行业平均水平，说明公司的偿债能力很强。2、公司09年偿债水平较08年有较大变化，主要系未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场开发费增加致流动负债大幅增加所致。3、公司的利息保障系数长期呈负数主要是因为：公司有大量的银行存款，产生了大量的利息收入。4、结论：一方面，公司的偿债能力很强，拥有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从另外一方面来说，公司资产管理能力有待提升，并没有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债很少，也不会产生财务的杠杆效应。（2）营运能力分析1、06-08年，公司的存货周转率呈下降趋势，原因主要有：（1）公司从2007年开始进行产品结构调整，加大中高价位酒的销售；（2）公司几年来致力于进行设备的扩张，以加大产能。09年急速下降，主要是因为公司加大了采购和加工，使得原材料和在产品大幅增加所致。2、06-08年，公司的应收账款周转率都非常高，远远高于行业平均水平，说明五粮液在应收账款的管理上做的很好，减少了坏账损失和因资金占用而产生的机会成本。09年急速下降是因为应收货款的大幅增加所致。3、总结：通过以上分析，我们认为五粮液的对应收账款的控制能力处于行业领先地位，但在09年应收款的大幅提高，有可能是因为公司放宽了赊销政策，有待继续关注。（3）盈利能力分析1、从上表可以看出：06-08年，五粮液盈利能力一直处于缓慢发展的状态，无实质的突破性增长。纵观五粮液历年盈利，其增长缓慢的主要原因为：（1）其一，白酒行业发展已经较为成熟，利润趋于稳定，若五粮液在其多元化经营的战略中，在其他投资项目上无重大发展，在现有基础上要取得净利润上的突破增长恐怕比较困难；（2）其二，五粮液集团与五粮液上市公司的关联交易一直是其历史存留的诟病，也是影响其净利润的一大问题，若能在未来在公司治理结构上有所突破，能妥善解决好其关联交易问题，也能对其盈利能力的提高有重大贡献。2、公司09年毛利率有大幅提高主要是因为在2009年7月1日五粮液销售公司成立,以及出厂价格上调使得报告期内公司毛利率同比上升10.9%,销售费用率同比下降0.8%,管理费用率同比基本持平,财务费用率由于收购上游资产而同比上升1%,销售净利率同比提升6.3%。（4）成长能力分析1、2009年较2008净利润大幅上升，主营收入和主营利润也有明显增长，原因如下：（1）公司产品结构的不断优化，经营中实施效益优先原则，提高高价位酒价格底线，大幅度压缩低价位酒产品销，并且大力发展其他非主营业务。（2）解决了销售环节上的大额关联交易问题，促进利润回流。（3）扩大产业规模，收购集团酒类资产公司。2009年4月收购了五粮液集团下属的与酒类相关的5家包装类公司，2009年这5家企业共计实现收入超过10亿元，实现净利润2.12亿元，按照股权比例和并表期限，收购的5家企业给公司带来1.59亿元净利润。2、公司07-09年的股东权益增长率都为正，且呈不断上升的状态，表明投资者投入公司的资本的增长性较强，资本安全性较高，公司的资本积累较多，应对风险，持续发展的后劲很大。3、公司2007年每股收益增长率出现较大幅度上升，表明企业的稳定性及发展性。4、总结：总体上来说，我们小组认为公司经过2009年的产业结构的调整优化和关联交易的有效处理使企业的发展前景日趋渐好，企业成长力较好。但由于酒业的特殊性，行业限制性政策出台的风险，公司仍需要在稳步扩大规模，提高市场占有率，加快新品牌的研发和推出，重点打造高中价位产品，做强做大主品牌，提高系列酒销售量，力争更大的增长和发展。四、09年（左）、08年（右）杜邦分析图杜邦分析下面进一步分析总资产收益率（2）总资产收益率=主营业务利润率*总资产周转率2009年总资产收益率=29.1553%*0.6481%2008年总资产收益率=22.8246%*0.6329%可以看出主营业务周转率09比08年有较大提高，下面进一步分解（3）主营业务利润率=净利润/主营业务收入2009年主营业务利润率29.1553%=3244752511/111292205502008年主营业务利润率22.8426%=1810687550/7933068723可以看出2009年净利润比2008年有很大提高，进一步分析净利润净利润=主营业务收入-全部成本+其他利润-所得税2009年净利润=1112922050-6552639951-19290789