中国风险投资发展的区域差异研究陈工孟蔡新颖(中国风险投资研究院,广东深圳)摘要：中国风险投资行业已经颇具规模，2008年的投资额和募资额均跃居全球第二位。但中国风险投资行业发展表现出明显的区域不均衡性，无论是投资机构、管理资本规模，还是被投资企业都显著集中于少数几个发达城市和地区。面对区域发展不平衡的现象，本文认为，要从培育创新型企业群体，打造风险投资群体，发展和培育投融资中介群体这三个方面来完善区域风险投资体系。关键词：风险投资；创新型经济；创业投资；风险投资体系作者简介：陈工孟，中国风险投资研究院院长、上海交通大学金融学教授、博士生导师，研究方向：风险投资。蔡新颖，中国风险投资研究院研究部副总监。中图分类号：F830.59文献标识码：A前言风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。通俗地说是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。美国、欧洲、英国、加拿大等国家风险投资与创新经济发展的数据均表明，风险投资对本国的科技创新、企业成长、增加就业、提高出口等发挥了很大的助推作用（见表1）。研究表明，每3个美国人中，就有1个人受益于风险投资所支持的医疗创新成果。在英国，风险投资背景企业的投资增长率为14％，研发费用增长率为12％（而同期英国企业在这两个方面的增长率分别仅为3％和1％）。风险投资背景企业出口额增长14％（英国企业的同期增长为4％）。表1：风险投资对各国/地区经济的影响国家/地区被投资企业数对企业/国家经济的影响对就业的影响美国60700贡献了美国GDP的18％创造了1040万个就业岗位使95％的被投资企业得平均每家被投资企业额外增加了46欧洲364以存活或更快的发展个就业岗位每年提供的就业岗位增长率为8％，对91％的被投资企业起英国489远超过FTSEMid－250指数公司的到积极作用水平在加拿大国内提供了83549个直接加拿大1755创造了183亿美元的产值就业岗位数据来源：NVCA/EVCA/BVCA/CVCA自1985年中国成立第一家风险投资机构，中国风险投资业已经走过了二十多年的历程，随着国内政策经济环境的逐渐完善而日渐成熟，扶持了一大批优秀创业企业的成长，如百度、腾讯、盛大、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、同洲电子等公司，在一定程度上促进了中国1创新经济的增长。中国风险投资行业也逐渐跃居世界前列，2008年的投资额和募资额仅次于美国，位列第二（见表2）。表2：世界风险投资发达的国家排名单位：亿美元2007年2008年国家投资额募集资金额投资额募集资金额美国294355.45283289.48中国54.49122.349.7149.1以色列17.6－20.8－英国14.2亿英镑292.58亿英镑－－法国10.2亿欧元99.95亿欧元－－德国8.397亿欧元41.70亿欧元－－数据来源：NVCA/EVCA/IVC/中国风险投资研究院但是，从表1中也可看出，中国和美国之间还存在巨大的差距。2008年，美国风险投资额与GDP的比例为0.197%，以色列为0.9％，而中国仅为0.11%。这说明，中国的风险投资水平还不能适合中国整体经济的发展水平，还存在很大的发展空间，尤其是中国各区域风险投资发展极不平衡，亟需得到调整和改善。中国风险投资行业发展现状分析中国风险投资研究院于2008年底进行了中国风险投资行业年度调研，对402家在中国进行投资的活跃的风险投资机构进行跟踪，调研范围涉及风险投资机构的募集、投资、退出等各方面数据，全面揭示了中国风险投资行业的发展现状。1.投资规模调研结果显示，2008年中国风险投资总额为339.54亿元人民币，全年共投资了506个项目。由于受到金融危机的影响，2008年的投资金额和数量与2007年相比均有所下降(见图1)。398.04480741400339.45700320143.64550240434506335325400160117.573718037.1537.8325001002003年2004年2005年2006年2007年2008年金额（亿元）项目数（个）数据来源：中国风险投资研究院整理，下同。图12003年～2008年风险投资规模2.管理资本规模截至2008年底，中国风险投资机构管理的可投资于中国内地地区的风险资本总量达到2506.16亿元，是2007