投資組合管理基本概念本週上課重點1聽說最近股票漲得很兇人性的弱點:貪婪與恐懼Beyondgreedandfear投資組合決策投資管理內涵1.什麼是投資組合?*資產配置(Assetallocation)市場組合(Marketportfolio):市場組合就是將資產市場上所有可以交易的資產依其市值佔所有可交易資產總市值的比率行成的組合。只要是按市場組合比率形成的組合，不管組合金額大小，都可以稱為市場組合(Marketportfolio)。市場組合資產配置:資產配置策略戰術性資產配置短期市場狀況戰略性資產配置利用效率前緣選組合(資產配置)*精挑細選(Selection)精挑細選:國內股票投資百分比(50%):先挑產業，再挑個股:1.電子業:40%:友達20%聯電10%南科10%2.金融業:10%:國泰金控20%台新金控10%2.什麼是風險?從另一個角度來看:投資人投資證券可能面臨:1.利率風險,2.通貨膨脹風險,3.匯率風險,4.企業經營當局的經營能力或道德風險,5.產業風險,6.政治風險,….等風險。所謂系統風險(SystematicRisk)，係指絕大部份的風險性資產都會面臨的風險，例如世界大戰如果發生，幾乎所有風險性資產價格都會下跌。世界性能源危機，絕大多數股票價格都會下跌。美國如果調升存款準備率，股市一定會有所不利的反應。一般是針對股票、債券等金融資產，尤其是股票面臨的風險。所謂非系統風險(UnsystematicRisk)，一般是指個別產業或公司所單獨面臨的風險，而其他公司或產業較不會受此因素影響。系統風險與非系統風險又有幾個同義字：3.如何利用投資組合來分散風險?以股票投資為例，過去的投資學的相關文獻就提到，只要投資人分散投資到不同的20或25支以上的股票，就可以將非系統風險降到幾近等於零。要注意的是，這樣的分散不應該是幼稚的(Naive)分散，應該是隨機的，而不是隨便的。例如，投資人隨便買20支不同的股票，以為可以分散風險，卻沒發現買的都是電子股。所以，最好是分散到不同產業。股票家數4.如何利用投資組合來調解風險?事實上，只要投資人的投資組合是有風險性，或一直要維持風險性時，就有系統風險這個問題，但並不代表系統風險無法調解下降或上升。如果投資人將投資組合資金全部改投資無風險資產，那麼這個投資組合自然無風險可言，更不用說它的系統風險是不存在的。(但是投資人也不能忘了，無系統風險的投資組合，它的預期報酬率一定是最低的。)預期報酬率投資組合的系統風險是可以調整的。只要在原有的投資組合內加入比原有投資組合b值低的股票(資產)，甚或無風險資產，如定存，都可以使新投資組合的系統風險(b值)降低。但是，仍要提醒的是:根據資本資產定價模式(CAPM)，投資組合的b值越低，其預期或要求報酬率也越低。同理，反方向的提高組合系統風險也可以作!CAPM5.如何才能進行積極式的資產配置與精挑細選?6.基本分析與技術分析這個股票定價公式稱為股利折現模式，是最簡單、最容易暸解的一個股票實質價值的評價模式。如果投資人事先可以知道公司未來每一年的現金股利，那麼將這些未來的現金股利還原為現值再加總起來，就可以得到公司的價值。所以，基本分析是在分析探討是那些因素會影響未來的股利大小以及將這些股利折為現值的折現率k的高低.股利的折現率k其實就是投資人的機會成本，我們可以用資本資產定價模(CAPM)式來估計:E(Ri)=Rf+bi(E(Rm)-Rf)基本分析包括:(1)總體經濟分析,(2)產業分析,與(3)個別企業的分析(財務分析).基本分析方式:1.Top-Down2.Bottom-up技術分析是利用股市的交易資訊,如價量的變化、各種量化的技術指標、各種股價走勢型態以及法人買賣超資訊等,來作分析,並形成交易策略,以獲得比正常高的利潤.技術分析並不是在預測股票的實值價值的變動,而是在預測股價的變動.股價與股票實值價值並沒有一定的關係.相對於股票的實值價值,股價有時會偏高,有時會偏低.重視技術分析的投資人只關心股價,比較不重視實值價值的變動.技術分析方法包括:(1)價量的配合(2)黃金交叉與死亡交叉(3)格蘭碧八大法則(4)艾略特波浪理論(5)黃金切割率與費波尼西係數(6)形態的分析7.投資人的投資策略投資能力與投資管理消極式管理投資人如果決定採取消極式的管理，可以(1)在各類資產市場購買指數型基金，形成市場組合；或(2)依據根據馬可維茲的效率前緣形成投資組合。消極式的股票組合管理積極式管理自行操作就是要投資人自行判斷各類資產的進場時機以及進入各類資產市場後如何精挑細選。委託專業經理人操作就是將前述任務交由專業經理人代為操作，投資人可以用(1)購買