給憂心的債券投資人的七個投資秘訣近來，不論是退休的或是尚未退休的投資人都格外關注債券的相關議題近來，不論是退休的或是尚未退休的投資人都格外關注債券的相關議題。從傳統的投資觀點來看，屆臨退休的投資人，越是需要將更多的資產，配置於固定收益型證券上，但依照目前的情況來作計算的話，債券型投資人所能得到的報酬卻不怎麼吸引人。殖利率，一直是代表債券報酬率的良好指標，然目前殖利率卻位於超低的水準。過去固定收益資產的投資人所享有的絕佳投資環境(過去20年，利率一路走跌，而推升了債券的價格)，已經快速的消退，債券型基金的投資人不僅不容易獲得資本利得，甚至於可能會因為利率的上升，而導致資本價值的下跌。近來，固定收益資產投資人試圖揣測市場未來可能的走勢，使得在各類型債券中，尤其以利率敏感性高的長期美國國庫券價格在過去一個半月出現大幅下跌。不過，相較於將整個固定收益資產投資部位轉換成現金，以避免接下來利息上升的情況，以下所提出的投資方法應該會更加的合適該類型投資人。當你在檢視令人擔憂的固定收益資產投資環境時，以下有幾個關鍵要點是你需要加以考量的。※以自己的屬性來決定投資期間如果對未來利率可能上揚而感到擔憂的話，就代表你對固定收益資產的投資期間較應有的投資期還短。在過去幾十年的低殖利率環境中，許多投資人將本來應預留的現金部位轉成債券，不過現在並不是進一步增加利率風險的好時機。已退休的投資人應持有至少兩年資產價值的現金部位，至於未來三到五年的需求部份，則可將資產配置於相對安全的短期債券類投資標的中。如果你的投資期間為五年或五年以上，你可以考慮投資於中期債券。因為你預期持有該債券部位至少五年以上，所以就算是在利率上升的期間，你仍然會有相當大的機會能夠收回你的初始投資金額。而且投資組合中債券的殖利率也會增加，因而能夠抵銷賣出債券時因債券價格降低而造成的本金虧損。如果你所持有的基金並不特別著重於短期、中期，或長期的債券，從該基金的投資組合存續期，也能夠得知適當的持有期間。如果你對該基金的投資期間是明顯短於投資組合的平均存續期，這意味著該投資標的並不適合你的投資屬性或需求。此外，也可以運用以下的敘述，對自己的債券型基金進行利率敏感度的壓力測試。※承認你所不知道的部份依照目前的情況來看，未來債券型資產的投資環境顯然將會相當困難。不過，在債券的投資上仍然有辦法可循，而非如傳統投資理論所建議的停止對債券部位的投資。首先，投資人需要檢視目前固定收益資產的投資環境，並且了解未來利率以及債券的走勢會具有不確定性。近期美國公債殖利率彈升也許對債券來說會有負面的影響，但是也很難因此看出債券在未來十年的報酬率是否能與過去十年一樣高。不過，許多專業的基金經理人認為，利率在未來的一年或超過一年，都可能會維持在低點，在這樣的情況下，提早將資產轉為現金便會產成機會成本。另外值得了解的一點是，高評級債券市場是相當有效率的市場，所以如果你認為目前債券的價格並未適當反映未來利率上升的可能性，那麼你本質上便假設你比其他市場投資人，包括專業的基金經理人所懂得還多。基於這些原因，若你將投資組合定位在會因未來利率上升或下降而受惠的某單一情境下，便不是一個太好的做法。※避開明顯前景不佳的投資標的每一個債券空頭市場都有其不同的背景因素，但如果利率的上升會引發債券拋售的情況，那麼長期債券，尤其是長期政府債券基金，通常都會是情況較慘重的債券類型。舉例來說，最近在債券市場的拋售情況中，長期政府債券型基金是表現最差的債券類別。雖然，長期債券型基金多半可提供不錯的長期報酬率，但是因為它們的利率敏感度較高，所以其波動程度也會是中期債券型基金的兩倍以上。如果你擔心利率會有上升的情況，很顯然長期債券型基金是需要先避開的資產類別。(如果你持有主動管理式的基金，你的基金經理人可能已經降低這類債券的投資部位。)※分散投資部位在利率走升的環境中，利差債券的表現通常會表現的比政府債券要好，而所謂的利差債券所指的是除了政府債券之外的其它所有類型的債券。道理相當簡單，美國政府債券的信用品質最高，因為美國政府倒帳的機率低，所以政府提供投資人相對較低的殖利率，但也使得美國政府債券在利率上升時，所能提供投資人較高殖利率以用來抵消本金損失的能力較低。然而，信用較差的債券發行者，例如企業就會提供較高的殖利率，因此也較能夠在利率上升的情況下，對其資本有較高的防禦能力。從這點來看，持有一個多元化的債券投資組合，並將部份資產配置於銀行貸款、公司債券，或甚至是高收益公司債券，通常在利率上升