目录TOC\o"1-3"\h\z\uHYPERLINK\l"_Toc266829115"1合并的动因及背景PAGEREF_Toc266829115\h1HYPERLINK\l"_Toc266829116"1.1合并背景分析PAGEREF_Toc266829116\h1HYPERLINK\l"_Toc266829117"1.2合并的动因PAGEREF_Toc266829117\h1HYPERLINK\l"_Toc266829118"1.2.1整合集团钢铁主业，提高融资效率PAGEREF_Toc266829118\h1HYPERLINK\l"_Toc266829119"1.2.2理顺管理体制、充分发挥协同效应PAGEREF_Toc266829119\h1HYPERLINK\l"_Toc266829120"1.2.3增强公司的抗风险能力PAGEREF_Toc266829120\h1HYPERLINK\l"_Toc266829121"2并购的优势PAGEREF_Toc266829121\h2HYPERLINK\l"_Toc266829122"2.1规模优势PAGEREF_Toc266829122\h2HYPERLINK\l"_Toc266829123"2.2资源优势PAGEREF_Toc266829123\h2HYPERLINK\l"_Toc266829124"2.3其他优势PAGEREF_Toc266829124\h2HYPERLINK\l"_Toc266829125"3并购换股价格/比例分析PAGEREF_Toc266829125\h2HYPERLINK\l"_Toc266829126"3.1换股价格与历史交易价格对比PAGEREF_Toc266829126\h2HYPERLINK\l"_Toc266829127"3.2合并双方盈利能力和估值水平比较PAGEREF_Toc266829127\h3HYPERLINK\l"_Toc266829128"3.3换股价格与同行业可比公司估值水平比较PAGEREF_Toc266829128\h4HYPERLINK\l"_Toc266829129"3.4合并的盈利指标比较如下PAGEREF_Toc266829129\h5HYPERLINK\l"_Toc266829130"4河北钢铁并购换股与攀钢并购换股比较PAGEREF_Toc266829130\h6HYPERLINK\l"_Toc266829131"4.1现金选择权的不同PAGEREF_Toc266829131\h6HYPERLINK\l"_Toc266829132"4.2现金选择权的行使保障PAGEREF_Toc266829132\h6HYPERLINK\l"_Toc266829133"4.3现金选择权相关的风险PAGEREF_Toc266829133\h7HYPERLINK\l"_Toc266829134"4.4两者操作方式相同PAGEREF_Toc266829134\h7HYPERLINK\l"_Toc266829135"5并购的成本PAGEREF_Toc266829135\h7HYPERLINK\l"_Toc266829136"6收益分析PAGEREF_Toc266829136\h10HYPERLINK\l"_Toc266829137"7并购协同效应PAGEREF_Toc266829137\h11TOC\h\z\c"图表"河北钢铁集团并购重组1合并的动因及背景1.1合并背景分析自2001年至2008年上半年，受全球经济持续增长的影响，全球钢铁产量快速扩张。2008年下半年以来，受全球金融危机的影响，全球主要经济体经济均出现衰退迹象，国内经济增长速度亦大幅下滑，钢铁需求显著下降，钢铁产量受到较大影响。我国钢铁行业平均毛利率一路下滑，从2007年6月份的11%左右下滑至2009年初的6%以下，并出现了严重的亏损现象。随着钢铁行业的发展，我国钢铁行业出现了的诸多问题，如钢铁产能严重过剩、技术水平较低、创新能力不强、产业集中度低以及资源控制力弱，铁矿石过度依赖进口等。1.2合并的动因1.2.1整合集团钢铁主业，提高融资效率河北钢铁集团拟通过唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司各自优势，行业地位、市场占有率和竞争实力的整合，打造具有国际竞争力的特大型