工程机械：6月挖掘机销量下滑19.4%三季度将继续复苏6月28家主要挖掘机厂家共销售挖掘机8287台，同比下滑19.4%；前6月累计销量78614台，同比下滑37.2%，降幅连续四个月收窄。随着稳增长政策效果的逐步显现，未来投资增速将加快，且6月之后的基数均低于9000台，故销量增速将继续改善，三季度将出现正增长。6月，三一重工实现挖掘机销量1023台，同比下滑8.9%，但降幅明显低于全行业水平，并且当年累计市场份额达到14.7%，继续显现龙头公司的竞争优势。挖掘机的产品结构继续向大挖和小挖倾斜，这主要是因为中大型基础设施建设项目开工较少，投资增速放缓，导致中挖需求疲软。政策微调和销量转好的双重预期带来投资机会铁路、节能环保、农村和西部基础设施建设可能成为稳增长政策的重点实施方向。这一点也符合我们今年一贯坚持的政策预期放松的判断，工程机械等行业将从稳增长和政策放松中获益。基础设施投资当是政策出手的首要选择，这会对工程机械的需求构成实在的拉动。铁路设备：下半年铁路投资将加快未来六个月将完成全年投资计划的66%铁道部部长指出，要进一步坚定推进铁路建设的信心和决心，铁路“十二五”规划目标必须完成，这已是铁道部在近一个月时间内的第二次表态。通过拓展筹资渠道，铁路建设资金能够得到保证。十二五规划明确了期间新增铁路营业里程3万公里，快速铁路网达到4万公里。要完成这个规划，至少需要2.5万亿投资。今年上半年，全国铁路固定资产投资1777.51亿元，同比减少36.1%，降幅继续缩小。这就意味着下半年投资要完成全年计划的66%，所以未来铁路投资环比大幅改善是大概率事件。动车组招标有望启动铁路设备行业景气提升2012年，铁道部对机车的招标议标订单约有600台，显示机车、动车组等单价较高的车辆招标有重启迹象。预计250公里动车组招标有望在7、8月份启动。温总理多次重申必须保证铁路在建和续建项目的建设，《“十二五”综合交通运输体系规划》也要求今年要建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目，完成一批城市轨道交通工程。虽然铁路投资迟迟没有回归正常，但随着铁路建设资金的落实和铁路投融资改革的推进，大规模的在建工程和铁路十二五规划仍有望完成。铁路设备行业处于复苏期，维持增持评级。未来一旦铁路建设资金筹措取得突破，则铁路仍将保持较快发展，这是我国客运和货运的需求决定的。煤炭机械：本周煤炭价格有企稳趋势，秦皇岛5500大卡山西优混的价格在创出新低610元/吨后，11、12日小幅反弹。我们对下半年煤价走势判断是：秦皇岛5500大卡610元/吨的价格基本上是全年低点，理由是7、8月份供需形势好转，价格将有所回升，同时610元/吨的价格也接近中煤、神华、大同的合同价，具有较强的支撑；而国际煤价也延续了近来的反弹势头，国际煤炭价格已出现连续三周的反弹行情。此举将逐渐减弱我们之前曾提到致国内煤价下行因素中的一个——进口煤价。虽然国内煤价仍在低位，但在国际煤价逐步回暖的情形下，市场对煤机企业未来预期的悲观情绪也在减弱。上周四，煤机设备上市公司走出了一波大幅上涨的反弹行情。我们认为：从微观看，目前煤机公司的业绩确有保障、而且预计郑煤机、天地科技、林州重机在中报和今年全年都能够实现较快增长。另一方面，从行业层面看，煤炭消费在未来3-5年内显然仍会是我国能源消费的绝对主力，虽然消费增量会下滑但绝对量仍会在较高位置缓慢增长。在消费需求稳定的前提下，只要煤炭企业仍能保持较好的盈利能力，那么用于煤机购置的支出也将保持稳定，对于国有大中型煤矿尤其如此。基建向左、地产向右，基建类机械下半年将缓慢复苏►基建向左、地产向右：从近期投资数据上看，尽管房地产逐步向下，但1-5月份累计投资增速仍达到18.5%的水平，仍高于我们全年预期13%的增长；而相比基建投资，尽管同比增速逐步改善，但1-5月份累计同比增长仍然仅有4.6%，远低于全年预期的12.1%；往前看，我们认为地产向下、基建向上的趋势将继续，特别地，基建投资增速下半年有望实现15%的恢复性增长，从而拉动相关工程机械的需求；►期待工程机械3季度复苏，但底部调整时间可能相对更长：我们用2004-2005年、2008-2009年进行比较发现，2004-2005年期间，国内房地产调控，挖掘机经历了连续四个季度的负增长；2008-2009年金融危机，挖掘机、汽车式起重机经历了2-3个季度的显著下降，后受益于四万亿的刺激，反弹幅度较大；我们认为，与前两次相比，本轮房地产调控放松的空间有限，且基建难以出现四万亿的火爆情形，工程机械三季度有望复苏，但底部调整的时间可能相对会更长；►保守情形下，挖掘机、汽车式起重机全年下降20%以上是大概率事