第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第一节衍生金融工具概述第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理期权是一种独特的衍生金融产品，它使买方能够避免坏的结果，同时，又能从好的结果中获益。金融期权创立于20世纪70年代，并在80年代得到了广泛的应用。今天，期权已经成为所有金融工具中功能最多和最激动人心的工具。期权定价理论被认为是经济学中唯一一个先于实践的理论。当布莱克Black和Scholes于1971年完成其论文，并于1973年发表时，世界上第一个期权交易所——芝加哥期权交易所（CBOE）才刚刚成立一个月（1973年4月26日成立），定价模型马上被期权投资者所采用。后来默顿对此进行了改进。期权定价理论并不是起源于Black-Scholes定价模型（以下记为B-S定价模型）。在此之前，许多学者都研究过这一问题。最早的是法国数学家路易·巴舍利耶（LowisBachelier）于1900年提出的模型。随后，卡苏夫(Kassouf，1969年)、斯普里克尔（Sprekle，1961年）、博内斯（Boness，1964年）、萨缪尔森（Samuelson，1965年）等分别提出了不同的期权定价模型。但他们都没能完全解出具体的方程。本讲主要讨论以股票为基础资产的欧式期权的B-S定价理论。第二节衍生金融工具的定价与风险管理B-S模型的假设条件1．股价遵循预期收益率和标准差为常数的马尔科夫随机过程；2．允许使用全部所得卖空衍生证券；3．没有交易费用或税金，且所有证券高度可分；4．在衍生证券的有效期内没有支付红利；5．不存在无风险的套利机会；6．证券交易是连续的，股票价格连续平滑变动；7．无风险利率r为常数，能够用同一利率借入或贷出资金；8．只能在交割日执行期权。1972年提出的经典欧式期权定价公式：例题：例题：Ｂ-Ｓ模型应用实例第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第二节衍生金融工具的定价与风险管理第三节衍生金融工具的风险管理案例：长期资本公司（LTCM）事件案例：长期资本公司（LTCM）事件LTCM的特色LTCM的致富秘笈LTCM的法宝之瑕LTCM危机LTCM危机后续第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理第三节衍生金融工具的风险管理