大通证券·研发中心新股定位研究员：吴䶮电话：396732062008年04月08日星期二（市场有风险·投资须谨慎）奥特讯（002227）发行2750万股,总股本1.0857亿股，发行价14.37元,发行市盈率28.74倍(摊薄);主承销商:联合证券有限责任公司(上网发行2200万股,中签率0.04624622%)上市日期2008-05-06大通定价综合07，08年预测的市盈率和每股收益以及近期中小板上市首日溢价和各家机构的估值，我们给与的首日上市价位区间为31.6--38.8（元）每股收益预测2005A2006A2007A2008E2009E2010E主营业务收入(百万元)129.16154.82186.56232.36314.07397.00增长率(%)19.8720.5024.5535.1726.40净利润(百万元)34.8046.4855.4869.3889.52111.32增长率(%)33.5619.3625.0529.0324.35每股收益1.15991.54930.68430.63900.82451.0253所属板块及全A市盈率预测市盈预测市盈率预测市盈率预测市盈率市盈率(整体率(整体(整体法)(整体法)(整体法)板块名称法)上年年报法)[年度]2007剔除2009剔除负2010剔除剔除负值2008剔除负值值负值负值全部A股30.8628.8322.4918.3915.95电器机械及器材制造35.7933.4523.9117.0613.16业平均值33.32531.1423.217.72514.555请务必阅读免责条款‐1‐研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心新股定位股本大小相似股票首日上市涨跌幅首发数量首发价格上市首日涨跌幅证券代码证券简称首发上市日期[单位]亿股[单位]元[单位]%002224.SZ三力士2008-04-250.199.38164.3923002223.SZ鱼跃医疗2008-04-180.269.4850.8439002222.SZ福晶科技2008-03-190.4757.79167.009002219.SZ独一味2008-03-060.2346.18350.1618002227奥特讯2008-5-60.27514.37平均值183.10175各机构预测价格平均值最高值（元）最低值（元）最高值算术均值（元）最低值算术均值（元）20.512.219.1616.23风险因素分析一、实际控制人及其家族成员控制的风险公司发起人股东为欧华实业、盛能投资、宁泰科技、大方正祥和欧立电子，分别持有公司发行前83.83%、7.00%、6.5%、1.67%和1.00%的股权。其中欧华实业的股东为廖晓霞女士和廖晓东先生，分别持有其67.50%和32.50%的股权；盛能投资的股东为廖晓东先生、王凤仁先生和李强武先生，分别持有其52.38%、33.33%和14.29%的股权；宁泰科技的股东为詹美华女士和王结先生，分别持有其64.10%和35.9%的股权；大方正祥的股东为詹美华女士和詹松荣先生，分别持有其90%和10%的股权；欧立电子的股东为肖美珠女士和詹美华女士，分别持有其80%和20%的股权。上述自然人之间的关联关系为：廖晓霞女士、廖晓东先生为姐弟关系，詹美华女士为廖晓东先生之妻，肖美珠女士为廖晓霞女士和廖晓东先生之母亲，詹松荣先生为詹美华女士之兄；王结先生为公司的董事、副总经理，王凤仁先生为公司的董事，李强武先生为公司的监事会主席。廖晓霞女士通过控股股东欧华实业间接持有公司本次发行前56.59%的股份，为公司实际控制人，廖晓霞女士及其家族成员间接持有公司发行前94.35%的股份，持股较为集中。本次发行成功后，廖晓霞女士及其家族成员仍间接持有公司70.45%的股份，虽然公司通过采取制订实施“三会”议事规则、建立独立董事制度、聘任非家族人请务必阅读免责条款‐2‐研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心新股定位员作为公司高级管理人员等一系列措施，完善公司法人治理结构，但实际控制人及其家族成员仍可能利用其实际控制地位，通过行使表决权对公司的人事、经营决策进行控制，因而存在实际控制人可能利用其控制地位侵害中小股东利益的风险。二、行业依赖和产品集中风险公司主要从事电力自动化电源设备及其智能单元的研发、制造、销售和服务，主营业务的增长高度依赖国内电力行业发展。报告期内公司主要产品微机控制高频开关直流电源系统的客户有90%以上属于电力行业，报告期内该产品的销售收入占公司产品销售收入总额