第六章投资决策基础一、现金流量公司准备增加投资100000元购建一项固定资产，使用寿命为5年，直线法折旧，终结点净残值10000元。建设期1年，固定资产投资在建设起点一次投入，建设期末垫支流动资金8000元。预计投产后每年增加收入50000元，增加付现成本8000元，所得税税率33%。终结时收回残值和流动资金。要求：计算各年的现金净流量（NCF）。公司正在考虑生产一种新产品，为此需购置一套价值40万元的新设备，设备安装费10万元，并一次支付4年的厂房租赁费40万元。设备可使用4年，会计预计残值为0，直线折旧法。但4年后可收回残值预计5万元。配套流动资金10万元。企业所得税率为40%。在考虑所得税情况下，第1-4年末净营业现金收入分别为30、40、50、30万元。要求：计算各年的现金净流量（NCF）。（一）投资回收期（PP，PeriodofPayment）（2）如果不满足上述条件，则可使下式成立的n为PP。例：练习：练习：3、决策标准单一方案：PP≤PP基准，可行；多个方案：PP=min(PP1，……，PPn)（二）投资报酬率（ARR，AverageRateofReturn）二、动态投资指标——考虑时间价值3、决策标准单一方案：NPV≥0，方案才可行。多个互斥方案：NPV=MAX（NPV1，……，NPVn）4、优缺点优点：考虑货币的时间价值。缺点：不能反映项目的实际收益水平；是绝对额，在投资额不等时不利于不同方案间的比较。（二）现值指数（PI，PresentValueIndex）3、决策标准单一方案：PI≥1,方案可行多个方案：PI=max（PI1，……PIn）4、优缺点优点:可用于不同投资额方案间的比较；缺点：不能反映项目实际投资收益率。（三）内部报酬率（IRR，InternalRateofReturn）具体方法：（1）建设期为0；建设起点一次投入资金；经营期每年的NCF相等：(P/A,IRR,n)=初始投资额/NCF查表，再用插值法（2）不满足上述条件（1）：逐步测试如令i=10%,求出NPV，如NPV>0，则应提高贴现率，再测试；如NPV<0，则应降低贴现率，再测试；如NPV=0，则IRR=贴现率。3、决策标准单一方案：IRR≥资金成本率，方案可行；多个方案：IRR=MAX(IRR1,……，IRRn)4、优缺点优点：反映项目实际投资收益率；缺点：计算复杂；可能存在多个值，有些数值偏高或偏低，使结果没有意义。练习：练习：长期投资决策指标的比较