中粮期货忠良品格工业品部赵公民联系电话;021-68400921E_mail:HYPERLINK"mailto:zhao_gm@cofco.com"zhao_gm@cofco.com/NUMPAGES8中粮期货忠良品格工业品部赵公民联系电话;021-68400921E_mail:HYPERLINK"mailto:zhao_gm@cofco.com"zhao_gm@cofco.com2010-3-27工业品部颁名:Email:zhao_gm@cofco.comCofco.com联系电话:021-68400921中粮黄金季报复杂汇率环境下的黄金（一）行情回顾（二）复杂汇率环境下的黄金1.美元中期强势2.人民币升值预期3.各国央行提高黄金储备（三）总结和展望免责声明本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。姓名:赵公民复杂汇率环境下的黄金中粮期货工业品部赵公民摘要：近期随着外汇市场由于欧洲债务危机导致欧元、英镑都大幅度回调，美元至少在中短期内重新脱离贬值通道而走强。理论上以美元标价的商品市场应该大幅走弱，但是虽然黄金有小幅度的回调，但是其在1100美元附近受到明显的支撑，近期主要以横向震荡为主。同时，在美元无限风光的情况下，人民币的升值预期重新受到市场所关注，远期汇率已经有明显变化。在此复杂的汇率环境下，作为商品中具有最强金融属性的黄金价格将会何去何从。。。。。行情回顾历史行情回顾美国黄金期货走势：去年年底至今这一段时间内，虽然外汇市场风起云涌，但是本应该跟随外汇市场的黄金价格去波澜不惊。在ETF买盘和央行购金预期等众多因素的支撑下，始终围绕1100美元做横向震荡。黄金这段时期的稳定性使得很多机构看到了其价格具有很高的安全边际，具有避险和抵御通胀的功能使得黄金很难有进一步的回调。复杂外汇环境下的黄金美元中短期可能继续维持，对黄金上涨产生压制欧元兑美元走势：英镑兑美元走势：美元指数走势：债务危机冲击欧元、英镑，美元仍存隐忧近期市场对希腊和其他欧元区经济体实现削减财政赤字目标持怀疑态度，欧元遭受重挫。欧盟对希腊的援助陷于两难境地，援助希腊将导致西班牙及葡萄牙也依赖欧盟去解决本国问题，而这引发的资金压力是欧盟难以承受的。希腊政府目前负债相当于该国GDP的125％，在今年4月和5月希腊就需要偿还300亿欧元的债务，市场担心希腊无法到期偿还。希腊的债权人有英国、爱尔兰、法国、意大利、德国、奥地利、瑞士等众多欧洲国家。如果希腊不能偿还债务，欧洲国家将承受较大损失；但如果由欧盟直接援助希腊，欧洲央行又担心葡萄牙及西班牙等国家亦会仿效希腊而过于依赖欧盟，西班牙的债务规模是希腊不能比的，对西班牙展开任何救助都要付出高昂的代价。西班牙是欧元区第四大经济体，经济规模几乎是希腊、葡萄牙和爱尔兰总和的两倍，2009年财政赤字占GDP接近12%，国债水平约占GDP的60%，失业率高达19%，糟糕的经济状况和债务压力使得西班牙成为全球关注焦点。欧元区如果通过贷款方式来帮助希腊和西班牙等国解决债务问题，将会使得欧元因大量发行而加速贬值。同时，希腊等国为实现“减赤计划”而大量削减政府开支，将严重影响欧元区的经济复苏并带来居高不下的失业率压力，欧元区经济在未来较长时间内将表现疲弱，欧元区很难在美国之前开始加息，息差交易将推动美元走高。这样的情况使得我们认为，美元的强势至少还能继续维持一段时间。相对来说，欧元的情况要好于英镑，在CME市场上，持有英镑空头的头寸已经是空前的，这不得不让我们回忆起十年之前索罗斯做空英镑的之一事件。美元现在的强势很大一部分原因来自于欧元、英镑的走弱，但是中长期能否继续走强还是回归到长期走弱的趋势中，市场分歧很大，但是相对的，持有黄金和铜等重要商品的思路得到很多机构的支持。这也可以从近半年来，欧元、英镑回调幅度、美元的上涨格局以及黄金和铜的走势上看出，铜尚在反弹高位附近，黄金也仅有小幅度调整。如果是从更长远的角度考虑，我们的观点更倾向于商品本位制的方向，即做空货币，买入商品以寻求更高的收益。值得注意的是以欧元、英镑标价的黄金基本都处于历史高位。人民币升值预期对于黄金的影响近期整个商品市场作为关心的就是来自于人民币升值预期的影响了，特别是作为具有很强金融属性的黄金，其价格受到的中长期影响是最大的。远期人民币兑美元的汇率基本都在6.7一线以下，市场对于人民币升值的可能性报有较强预期，特别是在香港的NDF市场，进