石油化工2010年下半年投资策略同步大势——基本面良好存投资机会维持评级能源/石油化工发布时间：2010年6月22日走势图投资要点：石油指数A股指数30%z国际原油价格在经历了去年以来的回升之后，今年上半20%年基本维持在70~85美元/桶的区间运行，国内油气开采10%业实现利润有望同比增长80%以上。0%行业研究报告-10%-20%z化工市场增长强劲，乙烯产量增幅创近三年来新高，化-30%工产品价格逐步走高，盈利状况良好。09-6-2209-9-2109-12-2110-3-2210-6-21z成品油定价机制运行良好，产量维持高增长，炼油业盈利同比略有下降。子行业评级油气勘探及开采同步大势z展望下半年，原油价格仍将维持区间震荡走势，可能有小幅上涨；化工行业继续景气走势，炼油业环比有望持炼油同步大势平。化工同步大势z下半年投资策略：关注超跌反弹、风格转换和注重长期投资的价值等相关投资机会，并再次重申对中国石化和工程同步大势中国石油的投资机会的把握。销售同步大势重要公司评级中国石油谨慎推荐中国石化谨慎推荐S上石化中性陕天然气谨慎推荐中海油服谨慎推荐东华科技中性分析师:王伟纲执业证书编号：S0550207100074TEL:(8621)63367000-255FAX:(8621)63373209Email:wangwg@nesc.cn地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业研究报告原油价格维持区间运行国际原油价格在经历了去年以来的回升之后，今年上半年基本维持在70~85美元/桶的区间运行。虽然需求回升缓慢，但是，欧佩克减产，经济数据逐步好转，地缘政治的影响，导致油价表现比较坚挺。国际原油价格走势如图1所示。国际原油现货市场价格（月）1551401251109580美元/桶65503520月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月159159159159159159154年年年年8年年年00005006000090102222007222布伦特米纳斯迪拜图1国际原油市场价格走势图数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所根据IEA的最新预测数据，全球2010年的石油需求为8640万桶/天，同比增长1.9%。在供给方面，供应量预计为8660万桶/天，基本处于供需平衡状态。欧佩克的原油产量预计为2870万桶/天，与去年基本持平。在库存方面，今年以来，美国原油库存仍然处于高位，近年来美国商业原油储备如图2所示。美国商业原油库存（周）3.83.73.63.520063.420073.32008亿桶3.2200920103.132.92.8147036925814703692111122233344445第~周图2美国商业原油储备示意图数据来源：EIA、东北证券金融与产业研究所郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和2意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业研究报告今年1~5月，我国生产原油为8121.5万吨，同比增长5.1%。按此推算，中国石化和中国石油的原油开采业务上半年的营业利润预计在190亿元和1100亿元左右，同比增长80%以上。展望下半年，国际原油市场价格仍将维持区间震荡，但不排斥略有上升的可能。因此，油气开采业仍将保持同步增长的态势。上半年，国家相继出台了石油和天然气资源税改革试点，国产天然气定价调整等政策，前者对行业的影响是负面的，而后者偏正面。短期来看，两者的影响基本可以对冲掉。从长期来看，随着资源税改革的深入，是否还会影响到原油特别收益金政策，天然气定价的逐步市场化取向，将有利于行业更加健康有序的发展。化工