《成人高教学刊》年第期!""#$理论研究论直接融资与间接融资的结构及其影响朱毅峰内容提要：直接融资与间接融资的比例取决于市场对资金融通方式的需求，合适的融资比例结构对于维护金融稳定促进经济发展有着重要意义。本文剖析了我国目前融资结构比例失衡的原因及其影响，提出了促使融资结构比例协调的宏观经济政策建议。关键词：融资结构；直接融资；间接融资近年，资本市场低迷，新股发行遭遇困境，以期为主。此外，银行还发放一部分中长期贷款，由股票融资为代表的直接融资数额减少，在全部融于中长期贷款具有较大风险，流动性较差，为了解资中的比重急剧下降；而与此相对应，中国经济决这个问题，西方各国形成了贷款的二级市场，在开始新一轮的增长周期，资金需求迅速扩大，银贷款可以流通和转让的基础上，进行贷款证券化，行贷款规模急剧膨胀，以银行融资为代表的间接从而增加贷款的安全性和流动性。融资在全部融资中的比重急剧上升，甚至达到全由于直接融资和间接融资在不同范围内有资部融资的%"&左右。融资格局的这种变化，既影响金需求，资金用途各有其特点，由此决定这两种融资本市场的发展，又加大银行经营风险，这是一资方式的规模和融资结构比例。但这种融资结构个特别需要加以重视的问题。比例是动态的，它随着社会经济结构和环境的变化而相应发生变动。其原因不仅在于资金需求结一、直接融资与间接融资的比例取决于构的变动，而更重要的在于资金供应的变化。市场对融通方式的需求资金是流动的，作为资金供应方的投资者，在直接融资通常是指资金供求双方直接融通实现其投资行为时，首先要考虑的是资金风险问资金，不需要借助于金融中介机构的帮助，融通题，在此基础上，资金的流动具有很强的逐利性。资金一般在资本市场，利用股票、债券等金融工投资者在权衡风险和收益的得失后，决定其投资具进行；间接融资是通过银行等金融中介机构进方向，实现资金流动，从而改变直接融资和间接融行的融资方式，这种方式是银行通过吸收存款形资的结构比例。作为直接融资的股票市场具有高成资金来源，再以贷款形式进行资金运用，从而风险和高收益的特点。在股票市场下跌过程中，投实现资金的融通。从资金融通的范围来看，资金资于股票资金很容易被套牢，不仅没有收益，而且供应方是一样的，可以是企业、单位和个人，它们遭到资金损失；在股票市场上升时，投资股票的风本着安全、流动和收益的原则进行投资，提供资险相对较小，而收益率却很高。前者导致资金流动金；从资金需求方分析，两种融资方式显著不同，股票市场，以发行新股形式融通资金遇到困难，直直接融资主要为企业筹措资金，而作为银行贷款接融资比重下降；后者则会导致社会资金向股票的间接融资，除向企业提供资金外，还向个人提市场流动，直接融资比重上升。!"""年以前中国股供贷款服务。在资金用途方面，直接融资主要满票市场处于快速上升过程中，场外资金大量流向足企业的资本金需求，用于项目投资，以及需要股市，在此基础上，新股发行的扩容速度加快，当长期占用的自有流动资金；而间接融资主要解决年直接融资比例达到!"&左右。!"""年以后，股票企业临时性的流动资金和某些技术改造项目的市场进入低迷阶段，股价暴跌，交易清淡，投资者资金需求，以及个人的消费信贷，资金用途以短损失惨重，新股发行处于困境，!""!年直接融资比(’(《成人高教学刊》年第期理论研究!""#$重下降到$%!&，随着股市的持续低迷，大量资金速崛起，利用资本市场融资功能，通过发行股票和撤出股票市场，直接融资比重逐年下降，股票市场债券来解决企业的投资和某些流动资金需求，从开始出现丧失融资功能的趋势。而形成直接融资和间接融资共存的较为完善的融以银行存贷款方式进行的间接融资，具有低资体系。随着资本市场的发展，以股票和债券形式风险和低收益的特点，特别是在中国国有商业银筹措的资金逐年增加，开始打破贷款融资一统天行的存款，基本没有风险，这一特点决定那些不能下的局面，直接融资在全部融资中的比重逐年上承担风险和厌恶风险的投资者成为银行存款的基升，间接融资的比重却在下降，融资结构逐步向完本客户，这部分银行存款资金，即使在股票市场上善方向发展。但是，!"""年以后，由于各种原因，股升时期也不会流出银行进入股市。在中国现实环票市场急剧下挫，("&的投资者被套牢，亏损累境下，这批投资者占有相当大的比重，由此决定间累，股市失去赚钱效应，投资者严重信心不足，大接融资在整个中国融资体系中占有主导地位，银量资金撤出股市进入银行体系，股市低迷制约了行贷款是企业的最主要资金来源。!"""年在股票新股发行，股票融资遭遇极大困境，直接融资的比市场异常红火的情况下，银行存贷款仍然按两位重迅速下降，导致融资结构比例严重失衡，如果不数的速度增