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本文由sasa249贡献pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT,或下载源文件到本机查看。第22卷第5期JuaoYrnFnne&EoocUnvriorlfumaiacncnmisisyetV!2N.o.,o52我国家电行业上市公司资本结构与经营绩效的实证研究连(云南财经大学军陈昆玉昆明602)521工商管理学院,云南关键词:电行业;家资本结构;经营绩效摘要:以我国28家A股家电上市公司为样本,042020-06年为考察期,研究了资本结构与经营绩效之间的关系。结果发现,国家电行业上市公司的资本结构保持着较低的有息负债水平,我而资本结构和经营绩效之间不存在显著的相关性;资金短缺的“硬约束”已经成为我国家电行业上市公司进一步发展的瓶颈,现行的股汉再融资规定存在不合理的方面,有必要进行修订。中图分类号:22F7文献标识码:A文章编号:627520)517—317—45(070~010家电行业在我国的经济发展中具有重要的标杆价值,电行业被公认为是我国市场化程度最高,家竞争最激烈的行业。目前世界著名家电巨头几乎全部进入中国市场,峻的竞争压力直接威胁着我国家电企业的严生存和发展。学术界和实务界都在密切关注着我国家电行业的发展,目前学术界对家电行业的研究多集中在战略、心竞争力的角度。而本文以我国家电行业核上市公司为研究对象,析资本结构与经营绩效的相分关性,图从财务角度找出能够促进我国家电企业提试高经营绩效的合理资本结构。一第二,资本结构与经营绩效负相关,业盈利能力企越高,负债水平越低。支持这一观点的代表是优序融资理论。Tmaian和Wesl18)17~18se(98以9292年美s国制造业的49家上市公司为研究样本,出获利能6得力与负债比率问具有显著的负相关关系的结论。陆正飞和辛宇(98对沪市1919)96年上市公司按不同行业分组,后选取了机械及运输设备业的3然5家上市公司进行多元线性回归分析,现企业的获利能力与负债发比率显著负相关。冯根福等(00选取19~1920)9699年沪深两市的公司数据进行分析,出了相似结论:得公司的盈利能力与其资产负债率和短期负债与资产比值是极为显著的负相关关系。根据以上文献,资本结构与经营绩效之间存在着正相关和负相关两种不同的理论预期,都得到了实并证结果的支持。进一步的研究,要从更具体的层面需(比如,考虑某一特殊产业)探讨这二者间的相关性。来产业组织理论认为,在市场竞争程度较高的产业中,资产负债率较低的竞争对手往往会主动发起价格战和营销战,时财务杠杆高的公司如果投入到价格战或营此销战中去,债务利息的偿还压力会使得企业的财务能力不足以应付价格战和营销战对资金的大量需求。因此,财务杠杆高的企业可能较早地陷入财务危机。我国家电行业正经历着激烈的市场竞争,格战和营销价、理论背景及假设提出资本结构研究的主要任务是确定合理的资本结构,以实现公司价值最大化。其中一条研究思路就是研究资本结构与经营绩效之间的关系,为经营绩效因的提高能够促使公司价值最大化的实现。相关研究结论可归纳如下:第一,资本结构与经营绩效正相关,过合理运用通财务杠杆可以增加企业的价值。支持这一观点的有权衡理论,理成本理论及信号传递理论。Mal代sius(93对资本结构与公司绩效的关系进行了实证检18)验,结果表明公司绩效与负债水平正相关,且能够对公司绩效产生影响的负债水平变动范围介于02~04.3.5之间。王娟、凤林(02将实证结果和权衡理论相杨20)结合,出盈利能力与负债率呈正相关关系。张佳林指等(03对电力行业上市公司的研究发现,20)所有年度战是各企业抢占和维持市场份额的常用手段,照产按业组织理论的观点,家电企业应采取较为保守的财各的净资产收益率与负债比率都呈显著的正相关关系。收稿日期:074720—0—2务行为才能避免财务风险并在竞争中取得相对优势。作者简介:连军(9118一)安徽阜阳人,士生,,硕研究方向为财务管理与公司并购;陈昆玉(9317一)云南昆明,人,博士,授,教研究方向为公司财务理论。儿8?JunlfnaiacoraonnFnne&EoociestYucnmisUnvriyVo.2..12No5根据优序融资理论,盈利能力越高的企业,越倾向于采用内源融资,负债水平越低。可以预期各家电企业为了保持竞争优势,盈利能力越高的企业,负债率越其低。基于以上分析,本文提出如下研究假设:注:0RE代表净资产收益率,RP代表主营业务C0利润率,ODC代表资产负债率,DC代表长期负债资LO产比;60、4别代表20、0520年。0、50分0620、04()一描述性统计分析假设1我国家电行业上市公司的资本结构保持较:低的负债水平;从表1可以看出,资