四维图新研究报告作者：jack19691，汽车导航传统软件行业目前公司的主要收入在汽车导航前装市场，其前装率的高低直接关系到公司的业务收入，未来3-5年内，这块业务仍将在公司总体业务中占有相当高的比重，是公司核心业务和核心竞争力所在。国内乘用车市场经过前几年的高速增长，目前处于平稳增长阶段，未来几年行业增长空间有限，在国家整体增速放缓，各大城市陆续推出限购政策，居民消费能力也趋于稳定，但总体销售规模可以定格在1500万台左右，其中豪华车（包括进口车）占比将从2011年的7％（约100万台）提高到10％左右。由于前装导航硬件设备的价格下调和市场竞争的需要，新车前装率在稳步提高，2008至2011年的前装率分别是，3.7％，4.7％，6．7％,7.6％,预计2012年可能达到13％。在国际上，日本的前装率最高，达到80％，欧美在15-20％，主要是欧美使用PND的很多。我国国情和日本上世纪发展期间很类似，加上日系车在我国占有半壁江山，未来我国前装率极有可能非常高，达到50％左右。目前，我国前装率较低主要和非常便宜的PND有关，现在几百元就可以买到，但实际使用起来不方便，而且使用的是盗版和劣质地图，无法有效及时更新，使用PND的主要是存量汽车和低档车为主。随着居民财富的增长和消费升级，嵌入式导航必是标准配置，特别是豪华车（售价40万以上）和中高档车（售价20万以上），提供的是行车系统整体解决方案，前装率是必然100％。假设到2018年，我国的前装导航率到达稳定，仍以1500万台乘用车为基数，按照保守，中性，乐观估计前装率分别为40％，50％，60％，则前装台数为600万台，750万台，900万台，假设由于规模效应，每套销售价格从现在最低的689下调到500元，对应市场规模为30亿，37.5亿，45亿，按照目前公司市场占有率60％（大概率，延续目前双寡头竞争格局）计算，公司可以获得18亿，22.5亿，27亿的收入，再按净利率40％（由于规模效益，可能更高，但到时可能没有税收优惠，要打折对冲）计算，公司可获得净利润7.2亿，9亿，10.8亿。以上假设是以几年后，我国知识产权保护还没有任何改善来预测的，如果到时打击盗版得力，则光在存量软件升级方面就可能有可观的收入。假设存量汽车1500万台（这个数字相当保守）需要每年升级，升级费用为100元，公司可分得50元，则起码有7.5亿的收入，由于软件成本的固定性，这块几乎没有成本。由于将来软件升级可能和其他交通服务如动态交通系统捆绑，这方面收入就不单独列入预测收入中。2，TELEMATICS（装载可以通信和导航服务的系统）现代服务业目前汽车厂家正在其高档车型中大力推广这种系统，比如丰田的G-BOOK，上海汽车也成立了专门公司开展这项业务。公司已经与上汽和丰田成立了合资公司，开拓这个市场。目前的做法是，汽车厂商提供两年的免费服务，以后是要按年收费的，主要是地图和系统实时升级及其他交通信息服务。高档豪华车将是首批用户，而且将来豪华车必然100％搭载这种系统，以中国2011年豪华车（40万元以上）销量100万台为基数，预计2018年豪华车的销量为150万台，存量已安装这种系统的豪车估计在400万台（保守），500万台（中性），600万台（乐观），由于前装导航已经计入第一项业务，就不计前装地图收费，只计算系统和地图更新费用，以每年500元升级费用计算，地图商分获得200元，再以公司市场占有率50％计算，则三种情况下公司可获得的收入分别是4亿，5亿，6亿，净利率仍以50％计算，可获得的净利润分别为2亿，2.5亿，3亿。Telematic属于新兴服务业，而且业务稳定性好，由于软硬件限制，一般车主都不会中途更换系统，利润率高，是公司未来业务的一个新支柱好利润增长点，其发展极有可能超出市场预期。3,手机导航地图（消费电子）传统软件行业随着智能手机的不断普及和应用范围的扩展，手机预装地图越来越普遍，无论是预装还是在互联网下载，地图商都是受益者。消费电子行业的快速发展和竞争激烈，估计到2018年所有出售的手机都可能预装了地图（功能不仅仅是导航），就像QQ，几乎人手一个。目前，仅仅靠预装收费，去年在NOKIA那里公司就取得了接近4亿的收入，但是由于规模效益，地图单价在逐步下降，还有像苹果采取到网站下载的策略，甚至在网上有许多免费地图下载，将来这方面的收入预测具有很大的不确定性，将来极有可能并入互联网地图服务范围内，像后面单独列出的LBS服务。也就是说，到2018年，目前的这个业务就可能不存在了，短期我们假设业务稳定在2011年业务收入的一半，中长期我们假设收入为零。4，动态交通管理系统现代服务业2010年通过收购世纪高通公司（HYPERLINK"about:blank"abo