第8章国际投资风险管理第8章国际投资风险管理一、国际投资风险概述风险的特征1.客观性2.偶然性3.相对性4.可测性5.可控性6.收益性国际投资风险的定义国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性，是一般风险的更具体形态。（二）国际投资风险的影响因素投资对象的选择直接投资间接投资证券stockorbond?信贷long-termorshort-term?灵活投资国际政治经济格局TakesomeExamples?东道国投资环境外国投资者的经营管理水平投资期限的确定Questions:哪些因素的可控性强？二、两大风险的识别、评估与防范商业风险的类别2评估用于解决问题树中的某一个节点BrainStorming的流程从明确问题到会后评价，头脑风暴法有三个阶段头脑风暴法主持人的要求技巧不许评价！——要到评估阶段才能进行评价妄加评论的负面影响异想天开！——说出能想到的任何主意规则三见解无专利！——鼓励综合数种见解或在他人见解上进行发挥遵循规则禁止非难鼓励新思路重视不同寻常的观点思想组合分类BrainStorming之后德尔菲法20世纪50年代[美]兰德(1946)德尔菲法依据系统的程序，采用匿名发表意见的方式，即专家之间不得互相讨论，不发生横向联系，只能与调查人员发生关系，通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法，经过反复征询、归纳、修改，最后汇总成专家基本一致的看法，作为预测的结果。程序Procedure1：MailQuestionsFacetoFaceProcedure2:Several-roundInquiryProcedure3:StatisticFeedback与专家会议法相比幕景分析法借助计算机筛选监测诊断扩展决策者的视野，增强对未来可能发生事件的分析能力；“隧道眼光”的局限性3防范（二）国家风险2评估常用指标一国的偿债比率=外债当年还本付息额/当年出口商品与劳务额<10%>25%一国的负债比率=本国全部公私外债余额/当年GNP<15%债务对出口比率=本国全部公私债务余额/当年出口商品与劳务额100%流动比率=外汇储备余额/平均月进口的外汇支出额>5<1（2）评分等级法(Checklist)第一步因素第二步标准第三步评分第四步汇总比较（3）德尔菲评估法（4）国际投资风险指数法国家风险国际指南综合指数（CPFER）纽约国际报告集团编制,每月1次CPFER=0.5*(PF+FF+EF)分值越高,风险越低Examples:19911992CountryA:4241CountryB:3841《欧洲货币》国家风险等级表0-100Points分值越高,风险越低Euromoney(1989)=AccesstoInternationalFinancialMarket(20%)+AbilityofTradeFinance(10%)+Bond&CreditRepayment(15%)+ObligationReschedual(5%)+PoliticalRisk(20%)+AbilityinSecondaryMarket(30%)《机构投资家》国家风险等级表国际金融界刊物每两年公布一次各国国家信誉等级表InstitutionalInvestor75-100CommercialBanks0-100Points分值越高,信誉越好3防范（2）投资后思考题第9章国际投资法律管理一、投资国对外投资的法律管理（一）鼓励性措施优惠措施（2）实行税收饶让（豁免）政策是指一国政府（居住国政府）对本国纳税人来源于国外的所得由收入来源地国减免的那部分税款，视同已经缴纳，同样给予税收抵免待遇的一种制度U.KChinaTaxBurden40%33%?（3）实行延期纳税政策U.STaxCredit+TaxDeferral（4）实行免税政策2实行优惠的金融政策和法律3设立专门的政府服务机构（二）保护性措施——海外投资保险制度保险人美：海外私人投资公司日：通商产业省德：德国政府被保险人美：自然人+法人+外籍公司日：自然人+法人德：法人投保的对象——合格的投资（新建投资）保险范围（1）外汇险（2）征用险（3）战争险保险费0.5%-1%（三）限制性措施二、东道国吸引外资的法律管理2设立引进外资的特殊区域3其它鼓励性措施鼓励利润再投资给予外资国民待遇允许外资企业加速折旧廉价提供土地适当放宽外汇管制提供融资便利和政府津贴鼓励技术人才向外资企业流动（二）保护性措施3制定对外国投资的保护条款核心内容：在一般情况下，不对外来投资实施国有化或征用。（三