《资本前瞻》双月刊ForwardCapital2013年12月刊•总第13期深圳市前瞻投资顾问有限公司迪信通IPO终止手机连锁企业前途难料继深圳恒波之后，又一家手机连锁企业北京迪信通也与IPO失之交臂。其中，持续盈利能力是手机连锁企业对接资本市场普遍面临的难题。■本刊记者孙小太根据证监会9月15日公布的IPO企业申报信息表，老牌手机连锁企业北京迪信通的IPO申请显示为“终止审查”状态。对于终止IPO申请的原因，迪信通内部人士在接受媒体采访时称：“我们是由于战略调整主动撤回，不是被终止。公司目前在进行重大战略调整，尚需一个月左右可以落地，所以目前没法给您更详尽的信息。”早在2007年，就曾有传言称迪信通正运作H股上市，但随后迪信通将上市地点转向A股。然而，直至5年之后才跻身IPO排队名单之中，拟登陆中小板上市。距其进入名单又过去近一年半后，迪信通却声称主动撤回IPO申请，“手机卖场第一股”再次搁浅。持续盈利能力是IPO第一道坎迪信通自称是“中国最大手机专业连锁企业”，成立于1993年，经过十几年的创业与发展，已经发展成为覆盖华北、华东、华中、华南和西北、东北、西南等地区，拥有2000多个连锁直营店。1999年，迪信通开始了全国连锁的经营模式，并率先提出了“大卖场”的经营模式。在短短的三年时间内，迪信通的店面已经基本覆盖全国省会城市，并且所到之处都刮起一阵价格与促销的旋风。2003年开始，迪信通先后与诺基亚、摩托罗拉、索尼爱立信、联想等国内外知名手机厂商实现了产品直供。产品直供就意味着在手机零售价格上占有优势，也是区域性手机卖场无法比拟的核心优势。然而，在国美、苏宁圈地加速和运营商、电商抢夺市场的夹缝中，迪信通试图通过上市寻求做大规模之路并不平坦，其中最大的问题，莫过于持续盈利能力，更为外界解读为其IPO难以逾越的一道“坎”。业内人士认为，像迪信通这类手机连锁企业，其生存模式以增开门店、扩大规模，提高手机产品销售数量实现利润，因此持续盈利能力成为迪信通跨不过去的一道坎。转型求变成为其谋求生存不多的选择之一。不仅如此，媒体去年12月还披露，迪信通还因销售不合格手机配件登上质监部门的黑榜。据中国网财经记者不完全统计，2006-2012年，迪信通因销售的手机或配件不合格或存安全隐患，被媒体曝光了6次，品牌已经遭遇信任危机。此外，迪信通的加盟连锁也曾屡次被消费者投诉，被指乱象丛生。这或许也是公司持续盈利能力面临考验的一大诱因。传统手机业面临挑战利润走低在运营商和电商的双重挤压下，传统手机连锁卖场正寻求突围，而上市融资无疑是解决突围的重要手段之一。实际上，在迪信通之前，其同行深圳恒波连锁也于2011年与A股首发上市失之交臂。近年来，也有不少手机连锁企业都在努力向“手机卖场第一股”发起攻击，可惜至今都无功而返。拥有14年产业研究基础的IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，随着电子消费形势的改变，传统的手机业态正面临着巨大的挑战，产业整合与转型已渗透到手机行业的各个细分领域。从资本市场上讲，传统生产模式下，利润率越来越低，投资的想象空间不大。迪信通北京公司总经理齐峰介绍，五年前，迪信通在北京地区的净利润率是5%，而现在的净利润率只能维持在1.5-2.5%之间。来自苏宁电器的一份调查则显示，2001-2008年，手机产品在国美、苏宁等家电卖场的年销售增长率都在30%左右，但2008年以来，由于2G手机市场趋于饱和，手机产品销量增长趋势已经明显放缓。手机产品需求增速放缓、销售市场遭各路对手夹击，这不仅是迪信通面临的问题，所有传统手机制造企业，在新一轮的科技变革面前，都将迎来一次彻底的洗礼。目前，国内手机实体渠道有三种，一种是运营商的自有渠道，比如移动营业厅；另一种是家电连锁，比如国美、苏宁；还有一种就是社会化的手机连锁店和单店，如迪信通、大地通信等。目前社会化手机连锁，由于受线上销售的挑战和市场挤压，以及来自同行的竞争，正面临生存压力。转型压力大积极布局移动互联网传统手机市场的趋势是网上销售增长、运营商渠道销售增长、社会渠道在下降。为了缓解行业下行及转型升级带来的压力，迪信通也在转型突围，包括2009年以来逐步走向“手机销售与其他3C产品结合、传统连锁店面和电子商务结合”的商业模式。但到目前为止，3C并没成为迪信通的强项，无论产业规模还是资本实力都与国美和苏宁这样的“大鳄”差距悬殊，这种模式能否取得成功尚需观察。2012年初，迪信通又开始启动移动互联网和电子商务项目，目前，已有5个产品，分别是迪风市场、迪云、基于LBS的推送、手机电商、智能软件大礼包。对此，迪信通内部高管解读称，“产品不同，决定其产业整合能力不同，而且与移动互联网有强大的契合，因此，这一块业务有很大的附加值。”在进入移动