第十二章传媒投融资12.1资本与资本运营12.1.1资本资本的含义包括三个层次：（1）资本可用价值形式表示，如果某项财产不能用价值衡量，那么就不可能成为资本；（2）资本能带来未来收益；（3）资本是一种生产要素。12.1.2资本运营资本运营指企业遵循资本的运动规律，把可支配的各种资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度增值目标的一种经营管理方式。12.1.3资本运营的内容资本运营的内容可以从不同角度划分。从资本运动过程来划分，包括资本的组织、投入、营运、产出和分配的各环节和方面。12.2传媒资本与传媒资本运营12.2.1传媒资本传媒资本包括四方面的内容：1.人才资本2.实物形态资本3.价值形态资本4.无形资本12.2.2传媒资本运营所谓传媒资本运营，就是将传媒所拥有的可经营性资产，包括和新闻业有关的广告、发行、印刷、信息、出版等产业，也包括传媒所经营的其他产业部分，都视为有经营价值的资本，通过多种途径进行运作，优化传媒资源配置，扩张传媒资本规模，以实现最大限度增值目标的一种经营管理方式12.3传媒融资12.3.1传媒融资概述传媒融资指一切向传媒企业内部或外部、直接或间接筹集资金，并且将该资金用于传媒企业经营发展的行为。12.3.2传媒融资方式1.使用留存利润2.合作经营3.债务融资4.上市融资5.风险投资12.4传媒上市的利弊剖析随着传媒产业的迅速发展和国家宏观政策的逐渐放开，“媒体上市”已经成为传媒界最热门的话题之一。证券市场作为现代经济的核心，兼具资金融通、体制培育和资产重组三大功能。12.4.1传媒上市之利1.融资2.资源整合3.规范管理机制、完善治理结构4.有利于提高传媒的知名度和影响力5.上市有助于传媒公信力的提升12.4.2传媒上市的弊端与潜在风险1.高额的融资成本2.多种经营风险3.机制缺陷存在的风险4.信息公开化带来的风险12.5传媒投资：智慧与资本的共舞随着国家文化体制改革的深化和广告、发行、制作等领域进一步对外开放，传媒行业正在成为新的投资热点，受到资本市场的追捧。资本与媒体的联姻成为中国传媒市场的一大热点。12.5.1资本合作伙伴判别层面资本合作伙伴的判别就是指媒体选择怎样的资本作为投资方。12.5.1资本合作伙伴判别层面主要的选择原则有三项：1.及格线原则2.战略目标契合度原则3.互补性原则12.5.2合作机制构建层面这主要是指在合作意向达成之后，要进一步认真考虑的合作机制的设计，也就是通过建章立制的方式规范今后合作过程中的一些重要问题。12.5.3退出机制设计层面引入投资，进行企业化的改造，对媒体来说，由于在发展过程中为了跳跃式地发展有阶段性的资金需求，为了让媒体在发展壮大的过程中不出现阶段性的“缺血”，有必要设计分阶段的多轮次融资；而对资本方来说，无论如何，其追逐利润的本性总是存在的。12.6传媒上市的几种方式因为上市传媒企业其募集资金方式、管理运营模式都具有代表性，也代表了未来的某种趋势，所以关于传媒企业上市问题在此专门介绍。目前我国传媒上市方式有三种：子公司直接上市、子公司买壳与借壳上市、分拆上市等。12.6.1子公司直接上市传媒企业将优质的经营性资产剥离出来，加以整合重组，注册成立隶属于新闻传媒管理部门或新闻传媒的由国有资产控股的具有独立法人资格的股份制的子公司，然后申请成为上市公司。12.6.2子公司买壳与借壳上市由于传媒企业直接上市过程烦琐漫长，于是一些传媒企业采取通过子公司收购上市公司股票，控股并重组上市公司的办法，快速进入证券市场，获得稳定的融资渠道，如博瑞传播、赛迪传媒等。12.6.3分拆上市分拆上市有广义和狭义之分。广义的分拆包括已上市传媒公司或者尚未上市的传媒集团公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指已上市传媒公司将其部分业务或者某个子公司分拆出来，另行公开招股上市。12.6.4国内传媒类上市公司的运作特点1.经营规模小2.广播电视类上市公司的资本主体仍是国家资金3.依托行业政策保护形成垄断竞争力4.对广告收入依赖度高5.“传媒概念股”远离传媒的本质核心业务思考与练习1.试列举具体案例说明传媒资本运营的开放性、资本形态多样性和结构优化等特性。2.基于报业、出版、广电、网络等传媒细分领域各自的不同特点，你认为它们各自更适合哪些融资方式及融资方式组合?为什么?3.案例分析：