2OO0年第4期黑龙江财专学报No．4。2OO0(总第73期)Jourr~0fHeilon~iangRColle．ge(TotalNo．73)[财政金融税务】直接融资与间接融资同等重要王雅洁／移三，(黑龙江太学，黑龙江哈尔滨150008)[关键词】皇苎苎堂：堕量；垡壹；塑苎壁童；皂壁韭当：最考式[摘要】直接融资与间接髓资在社会经济发展中都具有重要作用，两种融资方式又相互影响．应按效益为先的原则选择融责方式。[中固分类号】礴32．21[文献标识码】A[文章~-]1002一o~7(2ooo)o4—0010—04DirectfinancingandindirectfinancingareimportantequallyWANGYa—ii0【n哪Unive~ty，Harbin150008．0m)KeyWm．ds：direct丘唧；咖ck；b∞d；irdirectflnanelng；dep~itⅢ．dIotaAⅢ：Directfinm~eingindirectfinmchaveimpom~tefectstimingthede*el~'nent0feconomy．Thetwo【e越h口．盯dwlfichwaytochooseforch咖le亡蛸safin~eesd0b靶rthep眦ipthatp蔺Of随着直接融资规模的不断扩大，间接融资方式似乎在受到冷落。存款增长率在下降，贷款业务也有所停滞。其实，两种融资方式在我国经济发展中都有不可忽视的重要作用，并且两种融资方式之间互相影响。为了正确处理好它们之间的关系，有必要对两种融资方式的作用重新审视，并对其相互作用加以探讨。一、直接融资的作用分析本文所说的直接融资是指资金需求方直接从资金供应方那里筹集资金而不必通过中介机构的融资方式，主要包括发行股票和债券。直接融资在社会经济发展中的作用，在我国现阶段主要表现在以下七个方面。1．有利于国有资产质量的优化和国有股东控制能力的强化。经过几十年的建设和积累，我国国有资产数量是可观的，但质量不佳。国有资产质量表现在实物形态和价值形态两个方面。国有企业通过改制和发行股票(包括配股)以股票溢价发行收入使国有资产[收稿日期】2O00—02—2610价值增加，改变国有企业高负债率下的“空壳”现象。股票发行公司用增量资金投资于高科技产业或对公司原有固定资产进行技术改造，使国有资产的实物质量得以提高。发展直接融资．还可以改变以往国家用“全资”控制某一企业或行业的状况，代之以用部分资金控股的办法，在更大范围内影响国民经济的发展，以少量资本影响社会资本，产生“局部资本比重下降，全局控制能力增强”的效果，实质上是大大提高了国家资本的运营效益。2．有利于经济活动主体财务结构的合理化和资本流动自由化。总的来说，作为我国经济活动主体的企业，其资金是短缺的，在单一的间接融资方式下，解决资金短缺的主要途径是从银行贷款。从实际情况看，由于企业的经济效益低下，贷款能力都很差，企业所获得的收益尚不足以归还银行贷款，年复一年，累积下来，就使企业的债务包袱越来越沉重。同时，由于融资方式以间接融资为主，企业对银行依赖过大，资产负债率过高，企业的财务结构趋于恶化。直接融资方式中的股票筹资方式可以降低企业的资产负债率．减轻企业还本付息的压力，为企业增加活力提供财务上的条件．因为股票持有人是所有者而不是债权人。直接融资方式还有利于资本流动的自由化．因为直接融资离不开股票市场，而有了股票市场，企业之间的资本流动和不同地区间的资本流动就变得顺畅和容易，自由度也相对提高。3．有利于社会资源配置的民主化、公开化、经济化和全球化。在直接融资方式下，出资者是多元化的，投资者群体可通过“用脚投票”的方式，参与社会资源的配置活动，这实质是民主权利在社会经济发展中的一种体现，由于直接融资要求筹资方公开披露一定的信息(如财务报表、资金去向等)，发行债券还要有评级活动，这就使社会资源的配置方向与程序增加了透明度．便于投资者做出正确的决策。资源配置的民主化和公开化，又有利于使社会资源流向国民经济发展所需要的项目和经营有方的公司，从而使社会资源的配置活动产生较好的效益，大大地减少资源无效配置的浪费现象。直接融资还可以通过对国外投资者发行债券和股票这种具有独特魅力的方式吸引外资，从而有效地实现全球范围内的资源配置。4．有利于产权主体的明晰化和经济监督的社会化。作为直接融资方式之一的股票融资，必然要求、其结果也必定是产权主体明晰，从而解决产权主体空置、无人真正负责的状况。由于直接融资是面向社会发行股票和债券，因此企业的经济活动必然受到广大投资者的监督，这种监督的力度