一、名词解释期权（option）：期权是一种特殊的合约协议，它赋予持有人在某个给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。对于期权的买方而言，它只有权利而没有义务，但对于卖方，它却有绝对的义务。远期利率协议（Forwardrateagreement）：远期利率协议是交易双方签订的一种远期贷款合约，即约定在将来某一日期，以约定的利率水平（以某一币种标价），由一方（买方）向另一方（卖方）名义借入约定金额本金，并约定用到期时的市场利率作为参考利率。而在到期日时，根据约定利率和当日的参考利率差，由协议的一方向另一方进行利息差额补偿，而双方不必交换合约的本金，亦不须承担为交易对方借入或贷出某特定金额的义务。欧式期权（Europeanoption）：按照期权执行的时间限制，期权可分为欧式期权和美式期权。只能在到期日执行的期权称为欧式期权。远期外汇合同（Forwardexchangecontracts）：是指交易双方约定在未来某一特定日期，按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合同。二、简答论述1、通过例子说明保护性看跌期权的多头策略。案例1：某投资基金持有10000股IBM股票，当前价格为每股105美元，基金经理预测未来3个月内股票价格还会上涨，所以他打算继续持有该股票，目标价格为125美元。问题：如何保证3个月后他的IBM股票能以每股至少125美元的价格出售？解决方案：在持有股票的同时，买入一个执行价格为125美元的3个月期的IBM股票看跌期权（假设看跌期权的价格为10美元）。保护性看跌期权到期时的价值期初的现金流到期日的现金流到期日的股价STST大于125美元到期日的股STST小于125美元买进股票买进看跌期权合计-105-10-115ST0STST125-ST125总盈利=期末现金流-期初现金流=max[125,ST]-115=max[10,ST-115]这种既能享受股价上涨带来的收益，又能避免股价下跌的损失的期权交易策略称为保护性看跌期权的多头策略。2、通过图形说明看涨期权执行前的内在价值和时间价值的关系3、影响期权价格的因素有哪些。1、股票价格；2、执行价格；3、股票价格的波动性；4、到期期限；5、利率；6、股票红利。4、论述期货与远期的区别。1、交易场所不同2、合约条款的确定过程和要求不同3、信用风险不同4、交割日期和方式不同5、通过例子说明抛补性看涨期权的空头策略案例2：某投资基金持有10000股IBM股票，当前价格为每股105美元，基金经理预测未来3个月内股票价格上涨超过目标价位125美元的概率不大。那么他就可以卖出执行价格为125美元的看涨股票期权来赚取这笔额外的期权费，仍然假设期权费为10美元。抛补性看涨期权到期时的价值期初的现金流到期日的现金流到期日的股价ST大于125美元到期日的股价ST小于125美元买进股票卖出看涨期权合计-105+10-95ST125-ST125ST0ST总盈利=期末现金流-期初现金流=min[125,ST]-95=min[30,ST–95]抛补性看涨期权（coveredcalls）组合头寸就是买进股票的同时卖出它的看涨期权。这种头寸之所以被称为“抛补性的”，是因为投资者手中持有的股票刚好能用于卖出的看涨期权的交割，或者说上涨时的卖出看涨期权的单向损失刚好被手中持有的股票覆盖。与保护性看跌期权的多头策略不同，这种策略下投资者实际上更多地预测股价会下跌，所以称为“空头策略”。论述美式看跌期权的提前执行美式看跌期权的提前执行三、计算题假设A公司的边际所得税税率为40%，它可按10%的成本借入1000万元资金，并用它来购买B公司收益率为8%的优先股（即优先股每年支付固定的8%的股息，也就是A公司每年可获得80万元的优先股股息）问：A公司的这个交易有价值吗？解：一般情况下，这个交易好像没多大意思，因为公司以10%的成本借钱，投资到收益率为8%的资产中，但是，若考虑到税收的不对称性，这个交易就显得有价值；公司A的税后借款成本是10%（1-40%）=6%，因为所付的的利息是完全免税的，而如果不去借款支付利息，则这部分钱要被征收40%的税。从股息中得到的税后利润是7.36%，因为80%的股息是免税的，只剩下20%需要征收40%的税，即税后报酬率=8%-8%×20%×40%＝7.36%。